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　　可持續增長率=（銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）/（1-銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）。

　　可持續增長率的含義

　　可持續增長率是指不發行新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最大增長率。

　　可持續增長率的假設條件

　　1、企業營業凈利率將維持當前水平，并且可以通過新增債務增加的利息。

　　2、企業目前的資本結構是目標資本結構，并且打算繼續維持下去。

　　3、企業目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續維持下去。

　　4、企業總資產周轉率將維持當前水平。

　　5、企業不愿意或者不打算增發新股（包括股份回購），債務是唯一的外部籌資來源。

　　企業持續增長能力的四個決定因素

　　1、權益乘數。該因素用來度量融資策略對企業增長能力的影響。企業如果在融資策略上加大財務杠桿，提高權益乘數，會使額外的債務融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負債的利息的條件下，會提高企業增長率。

　　2、銷售凈利率。該因素用來度量經營效率對企業增長能力的影響。銷售凈利率的提高將會增強企業從內部產生現金的能力，從而提高企業增長率。

　　3、留存收益率。該因素用來度量股利政策對企業增長能力的影響。企業在制定股利政策時，降低股利支付率，會提高留存收益率。這樣會增加內部權益資本來源，從而提高企業增長率。

　　4、總資產周轉率。該因素用來度量資產使用效率對企業增長能力的影響。企業總資產周轉率的提高會增加單位資產所產生的銷售收入。這樣會減少企業在銷售增長時對資產的需求，從而提高企業增長率。

　　在CMA龐雜的p2學習中，有一個貫穿所有章節的概念和公式就是可持續增長率，今天會計網通過案件結合的方式為大家講解可持續增長率的相關知識。

　　CMA知識點之可持續增長率

　　可持續增長率是指在沒有任何外部融資的情況下，可以實現的最大的收益增長速度。可持續增長率=(1–股息支付率)×權益回報率

　　股息支付率=普通股股利/歸屬于普通股股東的凈利潤

　　可持續增長的關鍵是保留足夠多的盈余進行增長方面的再投資，而不是將這些盈余作為股利進行支付。在可持續增長的狀態下，公司的資本結構（負債/權益）不變，且不增發新股。

　　可持續增長率的含義:

　　（1）如果公司僅將一部分盈余作為股利支付，則盈余中被保留下來的部分（1－股利支付率）也能獲得一個回報率（權益回報率），并可以繼續增加盈余。

　　（2）如果維持資本結構不變，公司舉債的能力將隨著股東權益的增加而提高，由此可以使公司進行更多的借款，而不會導致債務對總資產比率或者負債權益比率發生危險變化。

　　（3）如果公司的增長率＞可持續增長率，則公司需要改變資本結構或增發新股，即需要通過舉債或者發行股票籌集更多的資本，但并不是總是可行的。

　　可持續增長率的經典例題分析

　　K公司的凈利潤為$5,000,000，每股現金分紅$1.20，流通的普通股為500,000股。公司平均普通股股東權益是$7,000,000，K公司可持續增長率是多少？A.0.078 B.0.714 C.0.629 D.0.8

　　答案：C解析：可持續增長率是凈利潤減去股息（$1.20/股×500,000股）的結果除以平均普通股股東權益計算所得。K公司可持續增長率是0.629,即($5,000,000凈利潤-$600,000股息支付)/$7,000,000平均普通股股東權益。

可持續增長率，備考注冊會計師的考生應該都有所耳聞，這部分的內容主要是在財務管理里面涉及財務報表分析的時候需要用到的數據，那我們來看看可持續增長率是什么意思？有哪些計算方法？應該怎么計算，我們用一道例題來說明。

（一）什么是可持續增長率？

可持續增長率，通常來說是不發行新股，不改變經營效率和財務政策時，其銷售所能達到的增長率（經營效率指銷售凈利率和資產周轉率，財務政策指股利支付率和資本結構）

（二）案例分析

A公司處于可持續增長狀態，今年年初的總資產為1200萬元，總負債為300萬元，預計今年的凈利潤能達到120萬元，股利支付率為10%，A公司今年的可持續增長率為多少？

A：10%

B：8%

C：15%

D：12%

解析：

1、A公司目前處于可持續增長狀態

2、根據期初股東權益可以計算可持續增長率

3、期初股東權益=1200-300=900萬元

4、可持續增長率=120*（1-10%）/900=12%

所以這道題的答案是D

（三）可持續增長率的計算公式

可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×權益乘數/(1-銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×權益乘數)

以上就是關于可持續增長率的一些知識，關于這方便運用得比較多的方面主要是對企業財務管理的影響，想了解更多注冊會計師考試真題的知識，快快關注小編吧。

ESG考試，作為特許金融分析師協會推出的環境、社會和治理投資證書考試，評估考生在ESG投資領域的專業知識和技能。這一考試也為推動可持續投資的發展做出了重要貢獻。下面我們一起來了解下它的考試內容和對可持續投資的意義。

一、考試內容與結構

ESG考試的內容涵蓋了ESG投資的各個方面，包括環境、社會和治理三個核心維度。具體來說，考試內容可以分為“行業知識”和“投資實踐”兩大部分。

1、行業知識部分：

《ESG投資入門》：介紹ESG投資的基本概念和原理，為考生提供ESG投資的初步認識。

《ESG市場》：分析全球ESG市場的發展趨勢和主要驅動力，幫助考生了解ESG市場的宏觀環境。

《環境因素》：討論氣候變化、環境污染、水資源短缺環境問題對經濟、社會和政策的影響，和如何通過ESG投資來應對這些挑戰。

《社會因素》：分析人口結構變化、教育公平、勞動力市場社會問題對經濟、社會和政策的影響，和如何通過ESG投資來促進社會發展。

《治理因素》：探討公司治理、董事會結構、高管薪酬治理問題對投資決策的影響，和如何通過ESG投資來促進公司治理改進。

2、投資實踐部分：

《參與和盡職管理》：介紹如何在ESG投資中進行盡職調查和管理，確保投資決策的準確性和合規性。

《ESG分析、估值與整合》：講解如何將ESG因素納入投資分析、估值和資產組合的整合過程中，以實現可持續投資目標。

《ESG組合構建與管理》：介紹如何構建和管理考慮ESG因素的資產組合，包括風險管理、績效評估。

《投資授權和客戶匯報》：探討如何在ESG投資中處理投資授權和向客戶匯報，確保信息的透明度和準確性。

備考資料ue_arc_bkzl
請在下面紅色框內輸入分類名稱arc_bkzl_nameESG

二、ESG考試對可持續投資的意義

1、推動ESG投資理念的普及：ESG考試通過系統的學習和考試流程，幫助金融專業人士深入了解ESG投資理念和實踐。這有助于推動ESG投資理念的普及和推廣，提高市場對ESG投資的認知度和接受度。

2、提升金融從業人員的專業素養：ESG考試要求考生掌握ESG投資的核心知識和技能，包括ESG分析、估值、組合構建和管理。通過考試認證，金融從業人員的專業素養得到提升，能夠更好的應對ESG投資領域的挑戰和機遇。

3、促進可持續投資的發展：ESG考試的推廣和普及有助于促進可持續投資的發展。通過培養具有ESG投資知識和技能的專業人才，推動更多的資金投入到具有可持續發展潛力的企業和項目中，為實現全球可持續發展目標做出貢獻。

ESG考試作為投資領域的一項重要認證，對于推動可持續投資的發展具有重要意義。未來前景可觀，是個值得考取的證書。

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在眾多經營管理能力的理論中，很少有人重視作為企業管理核心的財稅管理能力。事實上，企業的財稅是一個獨立而綜合的完整系統，它以貨幣的形式貫穿于企業所有的經營和管理活動，是整個企業管理的靈魂所在。正確采用財稅戰略，有利于提升財稅核心競爭力。

1、財稅戰略指標如何選取

企業核心競爭力的財稅范疇按企業理財本身的規律和核心競爭力的特征可分解為3個方面：財稅營運能力、財稅管理能力和財稅應變能力，它們是企業理財能力的基本構成要素。

當這3個方面的能力協調一致時，企業便能通過合理的資金運作，將財稅管理體系中的財稅預測、決策能力、財稅計劃、組織控制、分析能力整合為一體，形成企業財稅核心競爭力。

當今我國經濟迅猛發展，財稅戰略的適時調整可以提升企業和企業財稅適應環境變化的能力。財稅戰略是財稅核心競爭力的源泉，財稅戰略直接影響著企業財稅核心競爭力。

選取資產負債率、債務融資率、資產長期負債率作為企業融資戰略的評價指標，用股利增長率和股利支付率來評價企業的股利分配戰略，選擇資本投資增長率、流動投資比率和資產增長率評價企業的投資戰略。應用以上指標分別對優質企業和劣質企業的財稅戰略進行綜合評價。

資產負債率反映企業的資本結構，企業的融資主要由債權融資和股權融資構成;債務融資率、資產長期負債率指標反映出企業的融資結構和償債能力。

資產負債率=年末企業負債總額÷年末企業資產總額×100%

債務融資率=(年末企業短期借款+年末企業長期借款+年末企業應付債券)÷年末企業資產總額×100%

資產長期負債率=年末企業長期負債合計÷年末企業資產總額×100%

股利增長率和股利支付率可以很好地代表企業的股利分配情況。

股利增長率=[(本年發放的現金股利+本年發放的股票股利)÷(上年發放的現金股利+上年發放的股票股利)-1]×100%

股利支付率=(本年發放的現金股利+本年發放的股票股利)÷凈利潤×100%

資本投資增長率、流動投資比率和資產增長率代表企業實施投資戰略管理的情況。

資本投資增長率=[(年末長期投資合計+年末固定資產原值+年末無形資產)÷(年初長期投資合計+年初固定資產原值+年初無形資產)-1]×100%

流動投資比率=流動資產÷總資產×100%

資產增長率=(年末總資產÷年初總資產-1)×100%

2、企業價值與財稅戰略的相關性

財稅戰略是戰略思想與財稅活動的融合體，它為企業戰略的實施提供配套支持，在一定意義上決定了企業資源的配置效率和效果，因此制定合理的財稅戰略對企業的發展有重要的意義。

財稅戰略的最高目標是實現企業價值最大化，也就是實現風險和報酬平衡時的企業自由現金流最大化。此目標是各項財稅管理活動的切入點，用來證明企業價值的可持續增長與財稅戰略具有相關性。財稅戰略研究流程如圖所示。

首先，財稅與戰略有著天然、深度的交互性。財稅表現為資產負債表、利潤表和現金流量表等財務報表以及一系列定量化的財稅指標。經過審計的財務報表與財稅指標的確反映了企業過去的經營業績與財稅狀況，但是“管理價值始于戰略，止于財稅結果”，現在的成功與失敗都取決于過去某一段時間采取的戰略，所以企業“今天”的財務報表其實是“昨天”企業戰略實施結果的“顯示器”。

其次，財稅管理聚焦企業價值目標。雖然人們對戰略與企業價值之間的具體作用過程和作用機制還不是十分清楚，甚至對戰略的具體概念都存在廣泛的爭議，但對戰略與企業價值之間的因果關系已有基本共識。戰略與財稅資源的關系可以簡潔明了地表達為“戰略上光有資金不行，沒有足夠的(自有)資金更不行”。

當企業高速發展時，財稅戰略必須保證企業價值可持續增長，使其保持必要的戰略理性。在企業運營過程中，財稅戰略必須能夠預估出企業的長期風險，而且能夠保持必要的財稅彈性，以便隨時對沖風險。

3、財稅戰略促進企業價值增長

財稅戰略之所以促進企業價值增長，主要是因為以下幾個方面。

(1)財稅戰略是用戰略的思想解決財稅方面的問題而制定出的一系列決策。它同樣包括戰略制定時所必需的確定目標、分析環境、制定方案以及控制、評價等過程。財稅戰略的研究對象是資金運動以及在資金運動中所產生的財稅關系。

(2)財稅戰略是針對企業長期狀況制定的。影響企業長期發展能力的因素影響著財稅戰略，財稅戰略目標應該與企業戰略目標一致，企業長期發展能力中重要的因素將影響企業財稅戰略目標的實現。

(3)財稅戰略的內容主要包括投資、籌資和分配3個方面。它們是企業財稅最主要的活動和管理對象，所以自然成為財稅戰略制定關注的主要內容。

(4)財稅戰略關注企業內外部環境的發展變化。正是企業內外部環境的不確定性加劇才使得財稅戰略管理產生。環境的發展與變化深刻地影響著財稅戰略管理的發展和變化，所以財稅戰略的理論研究與管理實踐應是動態的、發展的和適應環境變化的。注重環境變化成為企業財稅戰略區別于傳統財稅管理的一個重要標志。

(5)財稅戰略是針對企業經營有重大影響、發揮重大作用、有重要意義的財稅活動制定的綜合性戰略。這說明不重要的、對企業經營僅有一般影響的活動不應也不可能進入財稅戰略關注的范圍。

這些重大財稅活動無外乎投資、籌資和分配等幾個方面的活動。財稅戰略與企業其他戰略相互依存，服從并支撐著企業總體戰略。不過，財稅上獨特的思維理念與分析工具，使財稅戰略在不少方面都表現出異于企業其他戰略的特性，而成為一個獨立的戰略范疇和領域。

第一，凸顯“數據說話”。財稅戰略的研制、表述與實施結果都必須建立在對各類數據的分析基礎之上。無論是財稅維度還是非財稅維度，無論“擺事實”還是“講道理”，都必須有數據的支持。離開了數據，財稅就“無話可說”。

第二，與經營戰略具有互補性。比如，企業總風險主要由經營風險和財稅風險構成，如果鎖定企業總風險，那么以“固定成本”主導的經營風險與以“債務利息”主導的財稅風險之間就必須形成此消彼長的互補關系，即激進的經營戰略應配合穩健的財稅戰略，或激進的財稅戰略應配合穩健的經營戰略。

(6)財稅戰略必須工具化和制度化。財稅戰略管理的任務就是將企業的戰略目標、分析技術和管理程序結合在一起，尋求和挖掘價值驅動因素并使之工具化和制度化。

(7)財稅戰略處于企業戰略的核心地位。財稅戰略與企業戰略之間并不是單純的前者無條件服從后者的關系。

從表面上看，財稅戰略應隸屬于企業戰略，但其特殊性使得它不能等同于一般戰略，它必須具有一定的獨立性，在企業戰略中處于核心地位，甚至可以說財稅戰略是企業戰略的貨幣表現形式。

在一定程度上說，企業的投資、籌資和分配活動幾乎涵蓋了企業的整個生產經營過程，而企業財稅戰略的謀劃對象是企業的本金流動以及在本金流動時所產生的財稅關系，且本金是企業生存發展最為重要的要素。

(8)企業戰略的具體形式是多種多樣的。然而，從財稅的角度來看，我們主要關心的不是這些具體的企業戰略形式，而是與這些企業戰略形式相配合的財稅戰略具有什么樣的基本特征。財稅戰略與企業戰略密不可分，但財稅戰略又側重于資金的籌措、使用及分配。

所以，財稅戰略類型應該主要從資金的籌措、使用及分配特征的角度進行劃分。從這一角度劃分，財稅戰略總體上可以分為3種類型，即快速擴張型財稅戰略、穩健發展型財稅戰略和防御收縮型財稅戰略，如表所示。

　　復合增長率是一項投資在特定時期內的年度增長率，反應投資回報率，與平均增長率的計算是不一樣的。由于它是長期時間基礎上的核算，對于投資企業來說尤其重要。接下來小編來講解這兩個增長率公式的計算吧。

　　復合增長率計算公式

　　(現有價值/基礎價值)^(1/年數) - 1

　　舉個例子，在2005年1月1日最初投資了10,000美金，而到了2006年1月1日你的資產增長到了13,000美金，到了2007年增長到了14,000美金，而到了2008年1月1日變為19,500美金。

　　根據計算公式，復合增長率是末年08年的數額除以首年05年的數額，也就是19500/10000=1.95,再取1/(2008-2005)次冪，也就是開年數次方根，最后減去1。

　　1.95^(1/3) 也就是1.95的1/3次冪等于1.2493

　　1.2493-1=0.2493，換算成百分比就是24.93%

　　最后計算出復合增長率為24.93%，說明這幾年的投資回報率為24.93%。

　　平均增長率的的計算公式

　　平均增長率的計算公式=(當年主營業務收入總額÷三年前主營業務收入總額)^1/3-1)×100%或=(當年主營業務收入÷三年前主營業務收入)^1/3-1)×100%。

　　這里的本期/前N年：應該是本年年末/前N年年末(不包括本年的倒數第N年年末)，什么是前N年年末，比如要計算2009年底4年資產增長率，計算期間包括2009-2006四年，但前4年年末應該是2005年年末。括號計算的不是增長率，而是N年的綜合增長指數。

　　一、^{1/(n-1)}

　　指數平均化，就是對括號內的N年資產總增長指數開方。因為括號內的值包含了N年的累計增長，相當于復利計算，因此要開方平均化。

　　注意，開方數應該是N，因為指的是前N年年末，它不是N-1，除非指的是前N年年初數。總之開方數必須同括號內綜合增長指數所對應的期間數相符。而具體如何定義公式可以隨使用者的理解。

　　二、[( )^1/(n-1)]-1

　　由于括號內計算的綜合增長指數包含了基期的1所以要減去1，因為開方以后是每年的平均增長指數，數額還是大于1，我們必須減去基期的1。因為我們只對增量部分實施考察，需要的只是年均增長率。

　　內含增長率的計算公式為：內含增長率=預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率÷（1-預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率）。

　　什么是內含增長率？

　　內含增長率是指在公司完全不對外融資，且不變現內部金融資產的情況下，其預測增長率的最高水平。由于公司的成長必須伴隨額外資金的注入，從內含增長率可看出僅利用留存收益來支付所需增加的資產時，公司最多有多大的成長空間。

　　實際增長率、內含增長率和外部融資需求有什么關系？

　　1、當實際增長率大于內含增長率時，外部融資需求為正數；

　　2、當實際增長率等于內含增長率時，外部融資需求為0；

　　3、當實際增長率小于內含增長率時，外部融資需求為負數。

　　內含增長率的假設條件是什么？

　　內含增長率的假設條件為：沒有可動用的金融資產；不能或不打算從外部融資（外部融資額為0，外部融資銷售增長比為0）；相關資產、負債與營業收入存在穩定的百分比關系，且保持不變。

　　留存收益是什么意思？

　　留存收益是指企業從歷年實現的利潤中，提取或形成的，留存于企業的內部積累。它來源于企業的生產經營活動所實現的凈利潤，包括盈余公積和未分配利潤。其中，盈余公積是指企業按照有關規定從凈利潤中提取的積累資金，公司制企業的盈余公積包括法定盈余公積和任意盈余公積；未分配利潤是企業實現的凈利潤經過彌補虧損、提取盈余公積和向投資者分配利潤后留存在企業的，歷年結存的利潤。

　　什么是銷售凈利率？

　　銷售凈利率是指凈利潤占銷售收入的百分比，反映每一元銷售收入帶來多少凈利潤，表示銷售收入的收益水平。銷售凈利率的計算公式為：銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%；該指標越大，說明企業銷售的盈利能力越強。

　　內含增長率是指在公司完全不對外融資，且不變現內部金融資產的情況下，其預測增長率的最高水平。從內含增長率可看出僅利用留存收益來支付所需增加的資產時，公司最多可以有多大的成長空間。

　　內含增長率怎么計算？

　　內含增長率的計算公式為：內含增長率=預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率÷（1-預計銷售凈利率×預計凈經營資產周轉率×預計留存利潤比率）。

　　內含增長率與可持續增長率有什么區別？

　　1、資本結構不同：內含增長率是經營負債會自然增加，留存收益也增加，但兩者增加沒有必然規律，所以資產負債率可能下降、提高或是不變；可持續增長率的前提是維持目標資本結構即資本結構不變，即可以從外部增加債務，外部融資額不一定為零，但資產負債率不變。

　　2、負債不同：內含增長率是外部融資為0；可持續增長率可以從外部增加金融負債。

　　3、假設條件不同：可持續增長率需遵循5個假設條件，即總資產周轉次數不變、權益乘數不變、銷售凈利率不變、利潤留存率不變以及不增發新股；內含增長率需遵循3個假設條件，即經營資產和經營負債與收入比不變、不存在可動用金融資產以及不從外部融資。

　　凈經營資產周轉率是什么？

　　凈經營資產周轉率是銷售收入與平均凈經營資產的比率，具體的計算公式為：凈資產周轉率=銷售收入/[（期初凈資產總額+期末凈資產總額）/2]，該指標值越高，說明交易的期限越短，在一年內交易的次數就越多。