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財務管理科目中的資本資產定價模型知識點，是經常會考到的，今天會計網就帶大家來了解一下，是以一個案例分析說明，大家一起來看看吧。

（一）資本資產定價模型

是在研究充分組合的情況下風險與收益率均衡關系的模型，在投資決策和理財領域廣泛應用，在資本資產定價模型說明下，表達形式為：：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，風險溢價的大小取決于β值的大小。β值越高，表明單個證券的風險越高，所得到的補償也就越高。

（二）案例分析

已知某個普通股的β值為1.3，無風險利率為8%，市場組合的風險收益率為15%，普通股的市價為每股22元，籌資費用為每股2元，股利年增長率長期是沒有變化的，預計第一期的股利為4元，按照股利增長模型和資本資產定價模型計算的股票資本成本相等，那么這個普通股股利的年增長率為多少？

A：14%

B：15.5%

C：15%

D：14.5%

解析：

1、這道題主要考察資本資產定價模型知識點

2、普通股的資本成本為=8%+1.3*15%=35.5%

3、根據股利增長模型=35.5%=4/（22—2）+g，g=15.5%

以上就是有關資本資產定價模型的知識點，希望能夠幫助到大家，想了解更多有關中級會計師《財務管理》知識點，請多多關注會計網！

　　近幾年電商經濟非常火爆，不少人都想從中分一杯羹，于是很多人開起了網店，很多人以為把價格定高一些就可以賺取更高的利潤，其實不是的。物廉價美才能吸引到更多消費者。那么怎樣定價更合適呢？

　　一、階梯定價

　　什么是階梯定價，舉個例子，我們在超市或者網上購物的時候經常看到買一件5元，買兩件8元，買的越多優惠越多，或者是買滿幾件的情況下，多送一件或者附送贈品，這樣能刺激消費者的購買欲望，讓消費者多買再買。像這種階梯定價適用價格不宜太高或者產品關聯性較差的或者買家單件購買頻次較高的商品。一般像衣飾鞋帽或者日用消費品等大家都可以根據實際情況去店鋪設置一些滿減的活動，吸引更多的消費者來購買，從而提升店鋪客單價及整體的成交額來提升寶貝的排名。

　　二、動態定價法

　　動態定價法，就是對商品或服務的價格進行動態調整的一種定價策略。像航空業、酒店業就被普遍運用，像旺季價格提升，淡季價格下降。如今，演出和體育比賽的門票市場，定價也在逐漸走向動態化。那么作為網店掌柜我們也可以利用這個定價方法，幫助店鋪產品提升基礎銷量及成交額。比如服飾，冬季服飾在夏季時可以調低價格便宜甩賣，減少庫存積壓，促進銷量。

　　資本和資產有什么不同？許多朋友對公司資產和資本的含義非常模糊，甚至有些人認為兩者是一回事。今天會計網從幾個方面談談資本與資產的含義和區別，希望對大家有所幫助。

　　一、性質不同

　　1、資本：投資獲利的本金和財產，是人類創造物質和精神財產的各種社會經濟資源的總稱。

　　2、資產：由企業過去的交易或事項形成，企業期望擁有或管理，給企業帶來經濟利益的資源。

　　二、分類不同

　　1、資本：(1)制度或社會生產關系資本，提高或增值是通過社會政治思想等變革實現的;(2)人力資本;(3)物力資本包括自然賦予的和人類創造的兩種。

　　2、資產：資產分類是指資產按流動性質，一般分為流動資產、長期投資、固定資產、無形資產、遞延資產和其他資產。

　　三、特征不同

　　1、資本：資本是帶來剩余價值的價值，資本是運動，是歷史范疇，體現資本家剝削雇傭工人的關系，是資本主義生產方式的本質范疇。

　　2、資產：由過去的交易或事項組成的資源。 資產必須是現實的資產，而不是預期的資產。此處所說的企業過去的交易或事項有購買、生產、建設行為或者其他交易或事項。

　　一個企業包括所有財產，如工廠、機械設備、生產資料等和企業的所有錢，它們的總和被稱為“資產”，會計上有一個恒等式, 資產=所有權益+負債。 我們把某個企業比作你，把你現在手里所有能用的錢叫做“資產”。 其中包括原本屬于你的錢和你向別人借的錢。 你自己的這筆錢叫做“所有者權益”。 你現在可以支配的借別人的錢叫做負債。

　　資本在這里可以理解為自己錢的一部分，也就是所謂的“所有權”。 可以看出債務的一部分不屬于資本，而屬于資產。

　　資產是公司所控制的可以產生經濟效益資源，而資本是指投資人投入公司的資源，兩者有一定的區別。

　　資產和資本如何區分?

　　1.含義不同：

　　資產是企業擁有或者控制的能以貨幣計量收支的經濟資源，包括各種收入、債權和其他;資本是投資人往公司投入的資源，所反映的是投資者對公司的所有權，或者說是對企業利潤的分配權。

　　2.特點不同：

　　資產通常具有以下特點：資產能夠給企業帶來經濟利益;資產都是為企業所擁有的，或者即使不為企業所擁有，但也是企業所控制的;資產都是企業在過去發生的交易、事項中獲得的。

　　資本廣義上指的是投入再生產過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本; 狹義的資本指具有實物形態的機器、工具設備、廠房、建筑物、交通工具與設施等長期耐用的生產資料，包括固定資產和生產所必需的存貨。

　　資產包括什么？

　　資產按照流動性可以劃分為流動資產、長期投資、固定資產、無形資產和其他資產。

　　1.流動資產是指可以在1年內或者超過1年的1個營業周期內變現或者耗用的資產，包括現金、銀行存款、短期投資、應收及預付款項、待攤費用、存貨等。

　　2.長期投資是指除短期投資以外的投資，包括持有時間準備超過1年(不含1年)的各種股權性質的投資、不能變現或不準備變現的債券、其他債權投資和其他長期投資。

　　3.固定資產是指企業使用期限超過1年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具，以及其他與生產、經營有關的設備、器具、工具等。

　　4.無形資產是指企業為生產商品或者提供勞務出租給他人，或為管理目的而持有的沒有實物形態的非貨幣性長期資產。其他資產是指除流動資產、長期投資、固定資產、無形資產以外的資產，如長期待攤費用。

　　企業在經營過程中會遇到諸如利率、經濟衰退等系統風險和財務風險、操作風險等非系統風險。只有承擔的系統性風險才能得到補償，而非系統性風險不能得到補償。為了更好地研究系統性風險和期望收益之間的關系，我們需要掌握資本資產定價模型及其計算公式。

　　資本資產定價模型的計算公式

　　R_i=R+β_i×(R_m—R_f)

　　其中：

　　R_i表示必要收益率;

　　R_f表示無風險收益率，通常以短期國債的利率近似代替;

　　β_i表示第i種股票的或組合的β系數;

　　R_m表示市場組合的平均收益率;

　　β_i×(R_m—R_f)為組合的風險收益率;

　　β系數的計算：β=(R_i-R_f)/(R_m-R_f)=風險收益率/(R_m-R_f)。

　　舉個例子，A投資組合的必要收益率為10%，市場組合的平均收益率為12%，無風險收益率為4%，則該投資組合的β系數應如何計算?

　　有已知條件可知：必要收益率R_i=10%，市場組合的平均收益率R_m=12%，無風險收益率R_f=4%，代入公式中可得：β=(R_i-R_f)/(R_m-R_f)=(10%-4%)/(12%-4%)=0.75。

　　B投資組合的風險收益率為12%，市場組合的平均收益率為14%，無風險收益率為6%，則該投資組合的β系數應如何計算？

　　有已知條件可知：市場組合的平均收益率R_m=14%，無風險收益率R_f=6%，風險收益率為12%；

　　代入公式中可得：β=風險收益率/(R_m-R_f)=12%/(14%-6%)=1.5。

　　資本資產定價模型的計算公式中β系數的含義

　　β=1，表示該資產或該資產組合的風險和市場組合的風險相等;

　　β>1，表示該資產或該資產組合的風險和市場組合的風險更大;

　　β<1，表示該資產或該資產組合的風險和市場組合的風險更小。

　　β系數越大，資產的預期收益越大。

　　資本資產定價模型相關知識

　　1.無風險利率以及對所承擔風險的補償組成了單個證券的期望收益率;

　　2. β值的大小決定了風險溢價的大小。β值越高，單個證券的風險越高，所得到的補償越高;

　　3. β度量的是單個證券的系統風險，非系統性風險沒有風險補償;

　　4.風險和報酬的關系是一種線性關系，說明了風險越高,報酬越高。

　　2022年第一次CMA考試即將開始，考生們應該從容備考，接下來會計網總結了關于資產定價模型方面的內容，希望對大家備考有所幫助。

　　CMA必考點：資產定價模型

　　1、資本資產定價模型：

　　量化風險與收益的關系(線性)，R j=Rf+(Rm-Rf)b j證券的貝塔值越大，該證券的預期收益率也越高。由于市場溢價(R m-R f)相對固定，所以當市場上無風險的收益(R f)越高，證券的預期收益率也越高。貝塔系數是一種系統風險指數，用于衡量單一股票收益率的變動對于整個市場投資組合收益率變動的敏感性。一種股票特征線的斜率越大，該股票的系統風險就越大。貝塔系數=1，該資產的收益=整個市場的收益=Rm

　　2、影響貝塔系數的因素

　　收入的周期性：周期性越強，企業的收入受到外部環境的影響就越大，則貝塔系數也就越大。

　　經營杠桿：經營杠桿會使得企業的經營性收益對于收入的變化更敏感，經營性收益發生更大的波動，則貝塔系數也就越大。

　　財務杠桿：財務杠桿會使得企業的每股收益對于經營性收益的變化更敏感，每股收益發生更大的波動，則貝塔系數也就越大。

　　資產定價模型經典例題分析

　　上市公司Clean Waterwoks的首席財務官預期明年的股利為$1.25，并且預計公司的股票價格在一年內都將為$45。該首席財務官已確定Clean Waterworks的預期收益率為10%。根據所提供的數據，Clean Waterworks股票現在的每股價值是多少?

　　A.$42.05 B.$45.00 C.$46.25 D.$51.39

　　答案:A

　　解析選項A正確。依據投資收益率的計算公式，投資收益率=(每股股利+資本利得)/股票目前市價，資本利得為股票預期價格與目前市價的差額。設股票目前價格為x，則(1.25+45-x)/x=10%。股票目前價格x=(1.25+45)/(1+10%)=42.05。

　　不積跬步，無以至千里；不積小流，無以成江海。準備2022年CMA考試，同樣需要一點一滴的積累。現在會計網為考生準備定價決策的知識點，每天多學一點點，備考更容易！

　　CMA備考知識之定價決策

　　定價決策的含義“定價決策”一般是指公司為其產品和服務該收取多少價錢而做出的群體決策。

　　定價決策在決定企業的成敗方面非常關鍵。定價太高，可能會降低銷量；定價太低，可能收不回成本。

　　影響定價的因素：

　　1.產品或服務的價值

　　2.市場供求關系

　　3.國家的價格政策（生活必須品最高/低限價，物價調整）

　　4.競爭形式

　　競爭形式（市場局勢）

　　市場類型           廠商數目      產品差別程度         資源進出的難易程度               接近的市場

　　完全壟斷             唯一              無替代品                      困難                                   醫療

　　寡頭市場            幾個            有差別或無差別              較困難                       網絡服務商、汽車等

　　壟斷競爭            很多               有差別                         較容易                          輕工業品、日化

　　完全競爭            很多             無差別                           容易                                    農業產品

　　經典例題：寡頭壟斷市場的特征是

       A.沒有相近替代品的同類產品的單一賣家

       B.沒有相近替代品的不同產品的單一賣家

       C.在行業中缺少進入和退出壁壘

       D.公司間的定價和產量決策有相互依存關系

　　答案：D解析：選項A、B不正確。寡頭包含幾家公司，單一買家是壟斷的特征。選項C不正確。寡頭有進入壁壘；這是行業只有幾家公司的原因。選項D正確。寡頭模式不像其他市場結構那么具體，但是在行業中沒有幾家公司。因此，競爭對手公司的決策不會被忽略。產品可以差異化，也可以標準化。由于公司之間的內部依賴性，價格往往是剛性的(不動的)。由于自然或創造的進入壁壘，進入是非常困難的。在寡頭行業中，價格主導是主要特點。價格主導下，由主要的公司首先宣布價格變化。一旦行業龍頭發出聲音，行業中的其他公司會執行龍頭企業收取的價格。公司間相互依靠對價格和產量決策有影響。所以選D。

　　CMA p2中有很多必考知識點，其中資本資產定價模型的內容，據考生反應，這個考點基本每年都考，所以希望小伙伴們能掌握這個知識點，早日通過考試。

　　CMA考試重點：資本-資產定價模型（CAPM）

　　資本-資產定價模型（capital-asset pricing model）是一種描述風險與期望收益率之間關系的模型。在這一模型中，某種證券的期望收益率就是無風險收益率加上這種證券的系統風險溢價。

　　計算公式：E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　β=Cov(Ri,Rm)/Var(Rm)E(Rp)表示投資組合的期望收益率,

　　Rf為無風險報酬率

　　,E(RM)表示市場組合期望收益率

　　,β為某一組合的系統風險系數,CAPM模型主要表示單個證券或投資組合同系統風險收益率之間的關系,也即是單個投資組合的收益率等于無風險收益率與風險溢價的和

　　影響β系數的因素：

　　1）行業（收入的周期性）；

　　（2）財務風險；

　　（3）經營風險

　　資產定價模型的經典例題解析

　　分析師在報道Guilderland礦業公司的普通股時，預計明年的一些信息：

　　市場投資組合的預期收益率12%；美國國債的預期收益率5%；Guilderland的預期貝塔為2.2

　　該分析師利用CAPM能預計Guilderland公司明年的風險溢價最接近于（）

　　A.7.0%B.10.4%C.15.4%D.20.4%

　　正確答案：C

　　E(Rp)=Rf+β([(RM)-Rf]

　　=（12%-5%）*2.2=15.4%

　　預期收益率=5%+（12%-5%）*2.2=20.4%

　　經典例題：ABC公司的市場貝塔系數是1.60，市場風險報酬是10%，無風險報酬是4%。經過分析師預測，下年的投資者要求報酬率是15%，則該公司的股價()？

　　A.被低估

　　B.不受影響

　　C.被高估

　　D.無法判斷

　　【答案】A

　　【解析】根據資本資產定價模型，

　　ABC公司應有的報酬率R=4%+1.6*(10%-4%)=13.6%&lt;15%,

　　根據資本資產定價模型計算得出的是股票的均衡收益率：

　　如果均衡收益率&gt;預期收益率，股票被高估：

　　如果均衡收益率&lt;預期收益率，股票被低估。

　　長期資本通常指的是企業需用期限在1年以上的資本，而長期資產包括長期投資、固定資產、無形資產遞延資產和其他長期資產。

　　長期資本和長期資產的區別

　　一、長期資本是指企業需用期限在1年以上的資本，而長期資產包括長期投資、固定資產、無形資產遞延資產和其他長期資產；長期資產就是非流動資產，長期資本就是長期資金來源，比如長期負債、股東權益等都是長期資本。

　　二、長期資本是指企業需用期限在1年以上的資本。企業的長期資本通常包括各種股權資本和長期借款、應付債券等債權資本。這是廣義的長期資本。長期資本就是股東權益加上長期負債的總和。

　　三、長期資產就是非流動資產。非流動性資產是指不能在1年或者超過1年的一個營業周期內變現或者耗用的資產。主要包括持有到期投資、長期應收款、長期股權投資、工程物資、投資性房地產、固定資產、在建工程、無形資產、長期待攤費用、可供出售金融資產等。

　　長期資本包括什么？

　　長期資本是指企業可長期使用的資本，包括權益資本和長期債務資本。凡是這兩個項目的科目都是長期資本，比如股本，資本公積，未分配利潤，長期借款等。

　　長期資本的計算公式

　　長期資本=股東權益+長期負債

　　長期負債=非流動負債

　　營運資本=流動資產-流動負債

　　　　　　=(總資產-非流動資產)-(總負債-非流動負債)

　　　　　　=(總資產-非流動資產)-(總資產-股東權益-非流動負債)

　　　　　　=(股東權益+非流動負債)-非流動資產

　　　　　　=(股東權益+非流動負債)-長期資產

　　　　　　=(股東權益+長期負債)-長期資產

　　　　　　=長期資本-長期資產

　　長期資產是非流動性資產嗎？

　　長期資產是企業擁有的變現周期在一年以上或者一個營業周期以上的資產叫長期資產(非流動資產)。包括長期投資、固定資產、無形資產及其他資產、遞延稅款幾類。

　　產品定價公式為：成本毛利率=（銷售收入-營業成本）/營業成本*100%。商業企業計算毛利、成本和售價的兩種方法是順加和倒扣，目前常用的方法是倒扣。

　　產品定價的公式

　　產品定價的公式為：成本毛利率=（銷售收入-營業成本）/營業成本*100%。商業企業計算毛利、成本和售價的兩種方法是順加和倒扣，目前常用的方法是倒扣。

　　企業產品定價是否合理可以影響企業的投資回報和收益長短，合理的產品定價可以有力拉動企業銷售前期的資金回收，并降低企業市場投資的風險，保障企業收益，從而提高企業市場控制力。

　　產品定價的常用方法

　　產品定價常用的方法包括成本導向定價法、市場導向定價法以及顧客導向定價法。

　　1、成本導向定價法：以進貨成本為依據，加上期望得到的利潤來確定所賣產品的價格，該方法具體分為：成本加成定價法、目標收益定價法與盈虧平衡定價法；

　　2、需求導向定價法：按照購買產品買家們所能承受的能力來確定價格，其具體分為：理解價值定價法、需求差異定價法及反向定價法；

　　3、競爭導向定價法：參考銷售同類產品賣家的定價以確定自身產品的價格，競爭導向定價法分為隨行就市定價法、產品差別定價法和招標投標定價法。

　　產品定價的最高限度和最低限度是什么？

　　產品定價的最高限度是市場需求及有關限制因素，成本是商品價格的最低限度。長期來看，價格要等于成本加上一定的利潤，使之能夠補償產品生產及市場營銷的所有費用支出，并補償商品經營者為其承擔的風險支出，否則會出現經營困難。

　　影響定價決策的因素有什么？

　　影響定價決策的因素包括企業的營銷目標、成本、顧客、競爭對手和其他外部因素。需要明確公司的目標，是增加市場份額，改善企業收入還是最大化利潤或是其他目標，若營銷部門對于公司目標有了較為清晰的把握，確定價格在內的營銷組合則相對容易。

　　影響企業定價決策的另一個重要因素是競爭對手，大多數情況下，市場上可能會有同類檔次的公司或更高端的公司，競爭對手的定價也會對自身定價策略產生較明顯的影響。

　　無形資產滿足以下條件可以確認為無形資產，具體為：與該無形資產有關的經濟利益很可能流入企業；無形資產的成本能夠可靠地計量。

　　資本化是什么意思？

　　資本化是指符合條件的相關費用支出不計入當期損益，而是計入相關資產成本，并作為資產負債表的資產類項目管理。通俗理解為資本化是公司將支出歸類為資產的方式。

　　無形資產包括哪些？

　　無形資產是指事業單位持有的沒有實物形態的可辨認非貨幣性資產，包括專利權、商標權、著作權、土地使用權、非專利技術等。無形資產攤銷是對無形資產原值在其有效期限內攤銷的方法，一般采用直線法，攤銷時直接計入“無形資產”科目借方。無形資產的攤銷期自其可供使用時開始終止確認時止，取得當月其應當在預計使用年限內系統合理攤銷，處置無形資產的當月不再進行攤銷。

　　無形資產資本化和費用化有什么區別？

　　企業在研發無形資產的過程中發生的支出分為研究階段和開發階段，應當對研究階段和開發階段發生的費用進行不同的處理：研究階段產生的費用予以費用化處理；對于開發階段發生的費用，符合相關條件的情況下，允許資本化。

　　自行研究開發無形資產怎么進行賬務處理？

　　發生研發支出時：

　　借：研發支出——費用化支出(研究階段支出和不符合資本化條件的開發階段支出)

　　　　研發支出——資本化支出(符合資本化條件的開發階段支出)

　　　　貸：銀行存款/原材料/應付職工薪酬等

　　期末時將費用化的研發支出轉入當期管理費用：

　　借：管理費用

　　　　貸：研發支出——費用化支出

　　將符合資本化條件的研發支出在無形資產達到可使用狀態時轉入無形資產成本：

　　借：無形資產

　　　　貸：研發支出——資本化支出

　　決策模型類型有經濟理性模型、有限理性模型和社會模型，共三類。決策模型是為管理決策而建立的模型，即為輔助決策而研制的數學模型。隨著運籌學的發展，出現了諸如線性規則、動態規則、對策論、排隊論、存貸模型、調度模型等有效的決策分析方法。

　　什么是經濟理性模型？

　　經濟理性模型認為決策者在任何方面都是完全理性的。相對于理性模型而言，西蒙的有限理性模型更加接近現實。與理性模型相對的另一端，是來自心理學的社會模型。根據弗洛伊德的理論，人類的行為主要是由無意識的需求來驅動的，人類沒有辦法進行有效的理性決策。雖然絕大多數組織行為學研究者不同意弗洛伊德對人類行為的描述，但是都同意心理對人的決策行為會產生重要影響。

　　什么是有限理性模型？

　　有限理性決策模型是相對于理性模型而言，西蒙的有限理性模型更加接近現實，該模型認為在選擇備選方案時，決策者試圖使自己滿意，或者尋找令人滿意的結果。滿意的標準可以是足夠的利潤、市場份額、合適的價格等。決策者所認知的世界是真實世界的簡化模型。他們滿意于這樣的簡化，因為他們相信真實世界絕大部分都是空洞的。由于采用的是滿意原則而非最大化原則，決策者在進行選擇的時候不必知道所有的可能方案。

　　什么是社會模型？

　　社會決策模型是與理性模型相對的另一端，是來自心理學的社會模型。根據弗洛伊德的理論，人類的行為主要是由無意識的需求來驅動的，人類沒有辦法進行有效的理性決策。雖然絕大多數組織行為學研究者不同意弗洛伊德對人類行為的描述，但是都同意心理對人的決策行為會產生重要影響。

　　股利增長模型計算公式：股利增長率=本年每股股利增長額/上年每股股利×100%。股利增長率就是本年度股利較上一年度股利增長的比率。

　　股利增長率在短期內有可能高于資本成本，但從長期來看，如果股利增長率高于資本成本，必然出現支付清算性股利的情況，從而導致資本的減少。

　　資本資產定價模型與股利增長模型計算的股權資本成本有什么不同？

　　資本資產定價模型與股利增長模型計算的股權資本成本的不同有：對風險的解釋度不同、兩者的基本假設有諸多不同、市場保持平衡的均衡原理不同。股利增長模型又稱為“股利貼息不變增長模型”、“戈登模型（Gordon Model）”，在大多數理財學和投資學方面的教材中，戈登模型是一個被廣泛接受和運用的股票估價模型。資本資產定價模型主要研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關系，以及均衡價格是如何形成的，是現代金融市場價格理論的支柱，廣泛應用于投資決策和公司理財領域。

　　什么是股利？

　　股利一般指紅利，是指上市公司在進行利潤分配時，分配給股東的利潤。一般是每10股，派發XX元，股東在獲得時，還要扣掉上交稅額。普通股股東所得到的超過股息部分的利潤。普通股股東所得紅利沒有固定數額，企業分派給股東多少紅利，則取決于企業年度經營狀況的好壞和企業今后經營發展戰略決策的總體安排。

　　什么是股利發放日？

　　股利發放日將股利正式發放給股東的日期。股利的主要發放形式有現金股利、股票股利、財產股利和建業股利。宣布股利日是董事會宣布決定在某日發放股利的日期。除息日是除去股息日期。在除息日當天或其后購買股票者將無權領取最近一次股利。除息日一般在股權登記日后面若干天。

　　BS模型即BS期權定價模型，指的是布萊克-斯克爾斯期權定價模型，其全稱是Black-Scholes-Merton Option Pricing Model。bs模型可以對利率期權、匯率期權、互換期權以及遠期利率協定的期權進行定價，也可以在相應品種的遠期和期權間進行套利，這些套利在海外的場外衍生品市場也較為流行。

　　BS期權定價公式

　　BS期權定價公式為：C=S·N（d1）-X·exp（-r·T）·N（d2）

　　BS模型參數估計

　　1、無風險利率的估計

　　期限要求：無風險利率應選擇與期權到期日相同的國庫券利率。如果沒有相同時間的，應選擇時間最接近的國庫券利率。

　　這里所說的國庫券利率是指其市場利率（根據市場價格計算的到期收益率），而不是票面利率。

　　模型中的無風險利率是按連續復利計算的利率，而不是常見的年復利。

　　連續復利假定利息是連續支付的，利息支付的頻率比每秒1次還要頻繁。

　　2、標準差的估計

　　BS模型的基本假設

　　1、在期權壽命期內，買方期權標的股票不發放股利，也不做其他分配；

　　2、任何證券購買者都能以短期的無風險利率借得任何數量的資金；

　　3、短期的無風險利率是已知的，并且在壽命期內保持不變；

　　4、股票或期權的買賣沒有交易成本；

　　5、允許賣空，賣空者將立即得到所賣空股票當天價格的資金；

　　6、所有證券交易都是連續發生的，股票價格隨機游走；

　　7、期權為歐式期權，只能在到期日執行；

　　8、股票價格服從對數正態分布。

　　鉆石模型四要素是生產要素；需求條件；相關與支持性產業；企業戰略、企業結構和同業競爭的表現。

　　其中，波特把生產要素分為初級生產要素和高級生產要素，初級生產要素通過被動繼承或者簡單的投資就可獲得；高級生產要素需要在人力和資本上先期大量和持續地投資才能獲得。

　　在鉆石模型中，需求條件主要是指國內市場的需求。

　　相關與支持性產業是指產業和相關上游產業的競爭力。波特認為，單獨的一個企業以至單獨一個產業，都很難保持競爭優勢，只有形成有效的“產業集群”，上下游產業之間形成良性互動，才能使產業競爭優勢持久發展。

　　波特認為，企業的戰略、組織結構和管理者對待競爭的態度，往往同國家環境相關，同產業差異相關。一個企業要想獲得成功，必須善用本國的歷史文化資源，形成適應本國特殊環境的企業戰略和組織結構，融入當地社會，并符合所處產業的特殊情況。

　　波特菱形理論又稱波特鉆石模型、鉆石理論及國家競爭優勢理論，是由美國哈佛商學院著名的戰略管理學家邁克爾·波特于1990年提出的，用于分析一個國家如何形成整體優勢，因而在國際上具有較強競爭力。

　　鉆石模型的影響因素有哪些？

　　鉆石模型的影響因素有主要機遇、政府功能、產業創新。其中，機會是可遇而不可求的，機會可以影響四大要素發生變化。波特指出，對企業發展而言，形成機會的可能情況大致有幾種：基礎科技的發明創造；傳統技術出現斷層；外因導致生產成本突然提高（如石油危機）；金融市場或匯率的重大變化；市場需求的劇增；政府的重大決策；戰爭。政府功能是指波特指出，從事產業競爭的是企業，而非政府，競爭優勢的創造最終必然要反映到企業上。即使擁有最優秀的公務員，也無從決定應該發展哪項產業，以及如何達到最適當的競爭優勢。產業創新

　　與其他國際貿易理論相比，國家競爭優勢理論有多方面的重大突破。它不僅對當今國際經濟和貿易格局進行了理論上的概括和總結，而且對國家未來貿易地位的變化有一定的前瞻性和預見性，為我們從事國際經濟貿易理論研究及其政策的制定提供了全新的思路。

　　鉆石模型的理論要求有哪些？

　　鉆石模型的理論要求有對企業的要求是企業應有不畏風險的創新精神；企業要建立創新環境預警系統；企業創新應以國內為本；在與國外廠商的合作中，爭做元帥，不當士兵。對政府要求是政府不僅要承擔一些基本、公用事業的職責（例如，初、中級教育、基礎設施建設、全民醫療保健等，政府應根據國力，逐年加大對它們的投資），同時還應特別注重對國內專門要素的培育，這里的專門要素是指那些高級、且與特定產業關聯，并對形成競爭優勢有特殊意義的那些生產要素，如一些專門性高級技工、與新興工業直接接軌的科研機構等。

　　在FRM金融風險管理師考試中，CAPM資本資產定價模型是考生必須掌握的內容，今天會計網整理了CAPM-證券市場線(SML)的相關知識點，趕快來看~

　　資本資產定價模型

　　1、CAPM&SML

　　資本市場線（CML）僅描述了有效投資組合的預期收益與其風險之間的關系，而CAPM將單個證券和證券組合的系統性風險和非系統性風險進行分解。

　　2、CAPM——證券市場線(SML)

　　SML代表的是CAPM的核心內容，或者說CAPM的表現形式就是SML。

　　證券市場線SML用于說明所有投資組合和單種風險證券預期收益與其風險間的關系，SML公式為：

　　SML用圖像表示，是一條以無風險利率為截距、市場風險溢價(Market risk premium)為斜率的直線，縱坐標為預期收益，橫坐標為系統性風險度量β。市場組合M點的預期收益率為，β=1。

　　當市場是均衡狀態時，任何資產或投資組合都對應SML上的一點，代表著其市場實際價格與理論市場均衡價格相等。

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　　Tips：

　　處于SML下方的任何資產或投資組合代表資產價值被高估。

　　處于SML上方的任何資產或投資組合代表資產價值被低估。

　　資本資產定價模型優缺點是什么

　　優點：

　　CAPM最大的優點在于簡單、明確。它把任何一種風險證券的價格都劃分為三個因素：無風險收益率、風險的價格和風險的計算單位，并把這三個因素有機結合在一起。

　　CAPM的另一優點在于它的實用性。它使投資者可以根據絕對風險而不是總風險來對各種競爭報價的金融資產作出評價和選擇。這種方法已經被金融市場上的投資者廣為采納，用來解決投資決策中的一般性問題。

　　局限性：

　　當然，CAPM也不是盡善盡美的，它本身存在著一定的局限性。表現在：

　　首先，CAPM的假設前提是難以實現的。比如，在本節開頭，我們將CAPM的假設歸納為六個方面。假設之一是市場處于完善的競爭狀態。但是，實際操作中完全競爭的市場是很難實現的，“做市”時有發生。假設之二是投資者的投資期限相同且不考慮投資計劃期之后的情況。但是，市場上的投資者數目眾多，他們的資產持有期間不可能完全相同，而且現在進行長期投資的投資者越來越多，所以假設二也就變得不那么現實了。假設之三是投資者可以不受限制地以固定的無風險利率借貸，這一點也是很難辦到的。假設之四是市場無摩擦。但實際上，市場存在交易成本、稅收和信息不對稱等等問題。假設之五、六是理性人假設和一致預期假設。顯然，這兩個假設也只是一種理想狀態。

　　其次，CAPM中的β值難以確定。某些證券由于缺乏歷史數據，其β值不易估計。此外，由于經濟的不斷發展變化，各種證券的β值也會產生相應的變化，因此，依靠歷史數據估算出的β值對未來的指導作用也要打折扣。總之，由于CAPM的上述局限性，金融市場學家仍在不斷探求比CAPM更為準確的資本市場理論。目前，已經出現了另外一些頗具特色的資本市場理論（如套利定價模型），但尚無一種理論可與CAPM相匹敵。

課程背景

　　轉讓定價一直是國際稅收領域最復雜、發展最快、最具爭議的問題，世界上的主要國家都在不斷地加強轉讓定價立法及相關的稅收征管工作。面對不斷完善的轉讓定價法規、不斷強化的轉讓定價監管，我們應該如何管理公司的轉讓定價風險，實現公司利潤最大化的目標呢?我們《轉移定價》課程結合國內外轉讓定價法規和其它相關法規及我國轉讓定價監管環境的特點，通過對轉讓定價相關知識的講解，對具體轉讓定價分析方法的剖析，對我國轉讓定價監管環境及具體轉讓定價調查案例的介紹,并結合最新的轉讓定價稅收法規政策的變化，對轉讓定價風險管理的理念和具體方法進行了詳細的分析。

　　自今年,新企業所得稅法頒布實施后,形成了較為系統的轉移定價稅制理論體系,中國稅務部門對稅收管理也日漸嚴格，專門制定了法律防止跨國公司通過集團關聯交易不正當漏稅。企業面對更大透明操作壓力，轉移定價檢查和訴訟事件的規模和數量都已大大增加。今年，國家稅務總局下發了《關于印發〈特別納稅調整實施辦法(試行)〉的通知》，進一步明確和落實新的反避稅措施。新企業所得稅法以實體法的形式專設“特別納稅調整”一章，增加了成本分攤、預約定價安排、提供資料、受控外國公司、資本弱化、一般反避稅條款以及反避稅罰則，是反避稅的全面立法，凡是因不合理的安排而減少企業應納稅收入或者所得額的行為，稅務機關都要進行相應的調整。

　　稅務轉讓定價是集團公司、跨國公司稅務管理的重要課題。集團公司內部交易價格更多從公司整體利益考慮，通過內部交易，影響公司利潤，從而降低集團公司整體稅收負擔;但這正是所面臨的稅務風險所在。稅法針對轉讓定價，設置了系列的調整辦法;當公司受到轉讓定價審計和調整時，稅務風險各負擔就真實發生了。

課程收益

　　稅務轉讓定價的基本知識和法規

　　集團公司稅務讓定價的在我國的實踐、發展和教訓

　　新稅法對稅務轉讓定價的新規定、立法思路和針對問題

　　集團公司轉讓定價安排的基本模式和策略

　　集團公司稅務轉讓定價風險規避策略

課程對象

　　董事會、監事會成員及高層管理人員

　　財務總監，財務經理、主管，審計經理

　　稅務經理、主管

　　法務經理、主管

課程大綱

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　　2023年中級會計師9月9日財務管理考試已結束，考生走出考場后，紛紛反饋此次財管考試難度較低，多數考查了基礎知識點。會計網已結合考生的實際反饋，整理了最新考題及考點，趕緊來看看~

中級會計財管考試真題回憶

　　1、【考生回憶】產品設計生產15000，預計12000，變動成本199.5，額外訂單2000，單價290，求利潤20%成本費用什么定價法產品價格。

　　2、【考生回憶】X股票是固定股利增長模型求資本成本，以及Y股票是給了兩年不同的股利和買賣價，讓求19%和20%的折現率時的凈現值以及該股票的內部收益率。

　　3、【考生回憶】總固定成本1000，利息費用200。固定成本包不包括這個利息200?

　　4、【考生回憶】股票的內部收益率，折現率為19%和20%時的凈現值，內插法計算內含收益率。

　　5、【考生回憶】優先股溢價10%發行，籌資費2%，利率8%，求資本成本。

中級會計財管考點復盤（考生回憶版）

　　1.計算題第一題杠桿，第二題內含收益，第三題成本定價法。

　　2.綜合體第一題股票分割股票股利類型的綜合，第二題新舊固定資產的選擇和無差別點籌資選擇。

　　3.計算題第二題給股票買價，第一年股利，第二年股利和第二年年底賣了，算凈現值，和內部收益率。

　　4.資本資產定價模型：經營杠桿系數，財務杠桿系數，總杠桿系數。

　　5.折現率，計算股票投資的凈現值，并采用插值法對Y公司股票投資的內部收益率。

　　6.成本費用加成定價法計算計劃內A產品的單價。

　　7.給出成本利潤率20%用全部成本費用加成定價法計算產品單價。

　　8.流動比率、權益乘數。

　　9.綜合題股票分割和送股、股票股利。

　　10.資本成本率、加權平均資本成本率。

　　11.現金凈流量、每股收益差別點。

　　12.邊際利潤率。

　　13.保本點定價法。

　　14.大題考了第十章的公式，還有股票內含收益率，年金凈現金一整套。

　　15.沒有考固定資產更新，沒有考三差異兩差異。

　　16.流動比率、營業凈利率、凈資產收益率、基本每股收益、權益乘數、普通股資本成本率、加權平均資本成本率。

　　17.銷售收入，考到了產銷跟息稅前利潤。

　　會計網提前預祝各位考生：

　　中級會計考試過過過！

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　　2023年中級會計財管考試第一場已經結束，會計網后續會整理考生回憶版試題及答案供考生參考。

2023年中級會計財管考試真題節選

　　1、【考生回憶】X股票是固定股利增長模型求資本成本，以及Y股票是給了兩年不同的股利和買賣價，讓求19%和20%的折現率時的凈現值以及該股票的內部收益率。

　　2、【考生回憶】產品設計生產15000，預計12000，變動成本199、5，額外訂單2000，單價290，求利潤20%成本費用什么定價法產品價格。

　　3、【考生回憶】股票的內部收益率，折現率為19%和20%時的凈現值，內插法計算內含收益率。

　　4、【考生回憶】優先股溢價10%發行，籌資費2%，利率8%，求資本成本。

中級會計財管考點總結（9.9日網友反饋版）

　　1、計算題第一題杠桿，第二題內含收益，第三題成本定價法

　　2、綜合體第一題股票分割股票股利類型的綜合，第二題新舊固定資產的選擇和無差別點籌資選擇

　　3、計算題第二題給股票買價，第一年股利，第二年股利和第二年年底賣了，算凈現值，和內部收益率

　　4、資本資產定價模型：經營杠桿系數，財務杠桿系數，總杠桿系數

　　5、折現率，計算股票投資的凈現值，并采用插值法對Y公司股票投資的內部收益率

　　6、成本費用加成定價法計算計劃內A產品的單價

　　7、給出成本利潤率20%用全部成本費用加成定價法計算產品單價

　　8、流動比率、權益乘數

　　9、綜合題股票分割和送股、股票股利

　　10、資本成本率、加權平均資本成本率

　　11、現金凈流量、每股收益差別點

　　12、邊際利潤率

　　13、保本點定價法

　　14、大題考了第十章的公式，還有股票內含收益率，年金凈現金一整套

　　15、沒有考固定資產更新，沒有考三差異兩差異

　　16、流動比率、營業凈利率、凈資產收益率、基本每股收益、權益乘數、普通股資本成本率、加權平均資本成本率

　　17、銷售收入，考到了產銷跟息稅前利潤

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　　2023年中級會計財務管理第三批考試于9月11日15：45分正式結束，多數考生反饋：這次考試穩了，題目比較常規，難度低。考點主要涉及股票價值、平均資本成本、資產定價模型等。

9.11中級財管真題答案及解析

　　【考生回憶】股東價值最大化和利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值

　　答案：錯誤。

　　解析：利潤最大化沒有考慮貨幣時間價值，股東價值最大化考慮了貨幣時間價值。

　　【考生回憶】8%是風險收益率還是平均風險？

　　答案：是市場組合的風險收益率（rm-rf）

　　【考生回憶】存貨管理，給了單價、存儲變動成本、訂貨變動成本、固定訂貨成本，經濟訂貨批量下的最佳訂貨次數，下一年的總需求量。

　　1問求總的訂貨成本；

　　2問求下年經濟訂貨批量和次數；

　　3問求經濟訂貨批量下的占用資金。

　　【考生回憶】計算題，反算無風險收益率，股票組合的貝塔系數，問股票價值和值不值得投資。

　　【考生回憶】綜合題，計算投資額和每年的ncf，問兩個方案下的npv，該投資誰？算現金收入，現金支出和預計生產量。

　　【考生回憶】本量利分析，問達到稅前利潤的銷售量。

中級會計財管第三批考點匯總

　　中級會計財務管理9.11日第三批考試考點主要有：

　　1、股票價值；

　　2、平均資本成本；

　　3、產定價模型；

　　4、經濟訂貨批量；

　　5、預算管理（季度銷售額現金收入，材料采購現金支出，現金余缺，現金籌措）；

　　6、經濟訂貨模型；

　　7、成本預算、資金預算；

　　8、邊際貢獻、必要收益率、凈現值；

　　9、安全邊際率；

　　10、目標利潤；

　　11、考查銷售預算加資金預算；

　　12、項目決策；

　　13、每年現金流量，凈現值，年金凈流量對比。

中級經濟法第三批考點預測

　　參加今晚中級會計經濟法考試的考生，可重點關注下以下考點：

　　1、票據行為、簽章、偽造、不得轉讓、票據抗辯、票據追索

　　2、物權變動方式、共有制度

　　3、名義股東與實際股東、股權轉讓限制、股東異議回購請求權、不得擔任董、監、高情形

　　4、借款合同利息規定、保證合同保證方式期間、贈與合同

　　5、合伙企業普通合伙人有限合伙人事務執行財產權利、入退伙區別

中級經濟法考前必看答題技巧

　　參加今晚經濟法考試的考生，提前可重點把握下答題技巧，可有效得分，避免不必要的失分。

　　1、單選題

　　很多內容在以往的考題中有跡可循，要多熟悉并掌握近年考題。單選題答案唯一，較易得分，在無法確定選項的情況下多運用排除法選擇最貼合題意的答案，在易得分題型上多拿分，注意看清題干是否存在“不屬于”“不正確”等反向提問，避免在此類題型上因為粗心而丟分。

　　2、多選題

　　多選題較單選題得分較難，如果拿不準的情況下，多采用排除法，選擇自己能確定的選項，至少可以得到相應部分的分值。

　　3、判斷題

　　大膽的選擇，選錯不會倒扣分，50%的選對概率，如果拿不準的，請相信自己的直覺。

　　4、簡答題、綜合題

　　對于常考法條考前多鞏固記憶，盡量能記住中心意思，答題的時候：

　　（1）首先針對提問表明自己的觀點，說明符合或不符合；

　　（2）其次寫明“根據規定……”，引出相應的法條；

　　（3）最后結合題目，簡略重申觀點，如果法條寫得很完整，最后一步可以省略。

　　一道大題是銷售預算加資金預算，還有一道項目的決策，每年現金流量，凈現值，年金凈流量對比，加上股權籌資資本成本債權籌資資本成本和平均資本成本結合的一道。