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　　可持續增長率=（銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）/（1-銷售凈利率×總資產周轉率×留存收益率×權益乘數）。

　　可持續增長率的含義

　　可持續增長率是指不發行新股，不改變經營效率（不改變銷售凈利率和資產周轉率）和財務政策（不改變負債/權益比和利潤留存率）時，其銷售所能達到的最大增長率。

　　可持續增長率的假設條件

　　1、企業營業凈利率將維持當前水平，并且可以通過新增債務增加的利息。

　　2、企業目前的資本結構是目標資本結構，并且打算繼續維持下去。

　　3、企業目前的利潤留存率是目標利潤留存率，并且打算繼續維持下去。

　　4、企業總資產周轉率將維持當前水平。

　　5、企業不愿意或者不打算增發新股（包括股份回購），債務是唯一的外部籌資來源。

　　企業持續增長能力的四個決定因素

　　1、權益乘數。該因素用來度量融資策略對企業增長能力的影響。企業如果在融資策略上加大財務杠桿，提高權益乘數，會使額外的債務融資成為可能，在公司的凈利率可以涵蓋負債的利息的條件下，會提高企業增長率。

　　2、銷售凈利率。該因素用來度量經營效率對企業增長能力的影響。銷售凈利率的提高將會增強企業從內部產生現金的能力，從而提高企業增長率。

　　3、留存收益率。該因素用來度量股利政策對企業增長能力的影響。企業在制定股利政策時，降低股利支付率，會提高留存收益率。這樣會增加內部權益資本來源，從而提高企業增長率。

　　4、總資產周轉率。該因素用來度量資產使用效率對企業增長能力的影響。企業總資產周轉率的提高會增加單位資產所產生的銷售收入。這樣會減少企業在銷售增長時對資產的需求，從而提高企業增長率。

在眾多經營管理能力的理論中，很少有人重視作為企業管理核心的財稅管理能力。事實上，企業的財稅是一個獨立而綜合的完整系統，它以貨幣的形式貫穿于企業所有的經營和管理活動，是整個企業管理的靈魂所在。正確采用財稅戰略，有利于提升財稅核心競爭力。

1、財稅戰略指標如何選取

企業核心競爭力的財稅范疇按企業理財本身的規律和核心競爭力的特征可分解為3個方面：財稅營運能力、財稅管理能力和財稅應變能力，它們是企業理財能力的基本構成要素。

當這3個方面的能力協調一致時，企業便能通過合理的資金運作，將財稅管理體系中的財稅預測、決策能力、財稅計劃、組織控制、分析能力整合為一體，形成企業財稅核心競爭力。

當今我國經濟迅猛發展，財稅戰略的適時調整可以提升企業和企業財稅適應環境變化的能力。財稅戰略是財稅核心競爭力的源泉，財稅戰略直接影響著企業財稅核心競爭力。

選取資產負債率、債務融資率、資產長期負債率作為企業融資戰略的評價指標，用股利增長率和股利支付率來評價企業的股利分配戰略，選擇資本投資增長率、流動投資比率和資產增長率評價企業的投資戰略。應用以上指標分別對優質企業和劣質企業的財稅戰略進行綜合評價。

資產負債率反映企業的資本結構，企業的融資主要由債權融資和股權融資構成;債務融資率、資產長期負債率指標反映出企業的融資結構和償債能力。

資產負債率=年末企業負債總額÷年末企業資產總額×100%

債務融資率=(年末企業短期借款+年末企業長期借款+年末企業應付債券)÷年末企業資產總額×100%

資產長期負債率=年末企業長期負債合計÷年末企業資產總額×100%

股利增長率和股利支付率可以很好地代表企業的股利分配情況。

股利增長率=[(本年發放的現金股利+本年發放的股票股利)÷(上年發放的現金股利+上年發放的股票股利)-1]×100%

股利支付率=(本年發放的現金股利+本年發放的股票股利)÷凈利潤×100%

資本投資增長率、流動投資比率和資產增長率代表企業實施投資戰略管理的情況。

資本投資增長率=[(年末長期投資合計+年末固定資產原值+年末無形資產)÷(年初長期投資合計+年初固定資產原值+年初無形資產)-1]×100%

流動投資比率=流動資產÷總資產×100%

資產增長率=(年末總資產÷年初總資產-1)×100%

2、企業價值與財稅戰略的相關性

財稅戰略是戰略思想與財稅活動的融合體，它為企業戰略的實施提供配套支持，在一定意義上決定了企業資源的配置效率和效果，因此制定合理的財稅戰略對企業的發展有重要的意義。

財稅戰略的最高目標是實現企業價值最大化，也就是實現風險和報酬平衡時的企業自由現金流最大化。此目標是各項財稅管理活動的切入點，用來證明企業價值的可持續增長與財稅戰略具有相關性。財稅戰略研究流程如圖所示。

首先，財稅與戰略有著天然、深度的交互性。財稅表現為資產負債表、利潤表和現金流量表等財務報表以及一系列定量化的財稅指標。經過審計的財務報表與財稅指標的確反映了企業過去的經營業績與財稅狀況，但是“管理價值始于戰略，止于財稅結果”，現在的成功與失敗都取決于過去某一段時間采取的戰略，所以企業“今天”的財務報表其實是“昨天”企業戰略實施結果的“顯示器”。

其次，財稅管理聚焦企業價值目標。雖然人們對戰略與企業價值之間的具體作用過程和作用機制還不是十分清楚，甚至對戰略的具體概念都存在廣泛的爭議，但對戰略與企業價值之間的因果關系已有基本共識。戰略與財稅資源的關系可以簡潔明了地表達為“戰略上光有資金不行，沒有足夠的(自有)資金更不行”。

當企業高速發展時，財稅戰略必須保證企業價值可持續增長，使其保持必要的戰略理性。在企業運營過程中，財稅戰略必須能夠預估出企業的長期風險，而且能夠保持必要的財稅彈性，以便隨時對沖風險。

3、財稅戰略促進企業價值增長

財稅戰略之所以促進企業價值增長，主要是因為以下幾個方面。

(1)財稅戰略是用戰略的思想解決財稅方面的問題而制定出的一系列決策。它同樣包括戰略制定時所必需的確定目標、分析環境、制定方案以及控制、評價等過程。財稅戰略的研究對象是資金運動以及在資金運動中所產生的財稅關系。

(2)財稅戰略是針對企業長期狀況制定的。影響企業長期發展能力的因素影響著財稅戰略，財稅戰略目標應該與企業戰略目標一致，企業長期發展能力中重要的因素將影響企業財稅戰略目標的實現。

(3)財稅戰略的內容主要包括投資、籌資和分配3個方面。它們是企業財稅最主要的活動和管理對象，所以自然成為財稅戰略制定關注的主要內容。

(4)財稅戰略關注企業內外部環境的發展變化。正是企業內外部環境的不確定性加劇才使得財稅戰略管理產生。環境的發展與變化深刻地影響著財稅戰略管理的發展和變化，所以財稅戰略的理論研究與管理實踐應是動態的、發展的和適應環境變化的。注重環境變化成為企業財稅戰略區別于傳統財稅管理的一個重要標志。

(5)財稅戰略是針對企業經營有重大影響、發揮重大作用、有重要意義的財稅活動制定的綜合性戰略。這說明不重要的、對企業經營僅有一般影響的活動不應也不可能進入財稅戰略關注的范圍。

這些重大財稅活動無外乎投資、籌資和分配等幾個方面的活動。財稅戰略與企業其他戰略相互依存，服從并支撐著企業總體戰略。不過，財稅上獨特的思維理念與分析工具，使財稅戰略在不少方面都表現出異于企業其他戰略的特性，而成為一個獨立的戰略范疇和領域。

第一，凸顯“數據說話”。財稅戰略的研制、表述與實施結果都必須建立在對各類數據的分析基礎之上。無論是財稅維度還是非財稅維度，無論“擺事實”還是“講道理”，都必須有數據的支持。離開了數據，財稅就“無話可說”。

第二，與經營戰略具有互補性。比如，企業總風險主要由經營風險和財稅風險構成，如果鎖定企業總風險，那么以“固定成本”主導的經營風險與以“債務利息”主導的財稅風險之間就必須形成此消彼長的互補關系，即激進的經營戰略應配合穩健的財稅戰略，或激進的財稅戰略應配合穩健的經營戰略。

(6)財稅戰略必須工具化和制度化。財稅戰略管理的任務就是將企業的戰略目標、分析技術和管理程序結合在一起，尋求和挖掘價值驅動因素并使之工具化和制度化。

(7)財稅戰略處于企業戰略的核心地位。財稅戰略與企業戰略之間并不是單純的前者無條件服從后者的關系。

從表面上看，財稅戰略應隸屬于企業戰略，但其特殊性使得它不能等同于一般戰略，它必須具有一定的獨立性，在企業戰略中處于核心地位，甚至可以說財稅戰略是企業戰略的貨幣表現形式。

在一定程度上說，企業的投資、籌資和分配活動幾乎涵蓋了企業的整個生產經營過程，而企業財稅戰略的謀劃對象是企業的本金流動以及在本金流動時所產生的財稅關系，且本金是企業生存發展最為重要的要素。

(8)企業戰略的具體形式是多種多樣的。然而，從財稅的角度來看，我們主要關心的不是這些具體的企業戰略形式，而是與這些企業戰略形式相配合的財稅戰略具有什么樣的基本特征。財稅戰略與企業戰略密不可分，但財稅戰略又側重于資金的籌措、使用及分配。

所以，財稅戰略類型應該主要從資金的籌措、使用及分配特征的角度進行劃分。從這一角度劃分，財稅戰略總體上可以分為3種類型，即快速擴張型財稅戰略、穩健發展型財稅戰略和防御收縮型財稅戰略，如表所示。

　　在CMA龐雜的p2學習中，有一個貫穿所有章節的概念和公式就是可持續增長率，今天會計網通過案件結合的方式為大家講解可持續增長率的相關知識。

　　CMA知識點之可持續增長率

　　可持續增長率是指在沒有任何外部融資的情況下，可以實現的最大的收益增長速度?？沙掷m增長率=(1–股息支付率)×權益回報率

　　股息支付率=普通股股利/歸屬于普通股股東的凈利潤

　　可持續增長的關鍵是保留足夠多的盈余進行增長方面的再投資，而不是將這些盈余作為股利進行支付。在可持續增長的狀態下，公司的資本結構（負債/權益）不變，且不增發新股。

　　可持續增長率的含義:

　?。?）如果公司僅將一部分盈余作為股利支付，則盈余中被保留下來的部分（1－股利支付率）也能獲得一個回報率（權益回報率），并可以繼續增加盈余。

　?。?）如果維持資本結構不變，公司舉債的能力將隨著股東權益的增加而提高，由此可以使公司進行更多的借款，而不會導致債務對總資產比率或者負債權益比率發生危險變化。

　　（3）如果公司的增長率＞可持續增長率，則公司需要改變資本結構或增發新股，即需要通過舉債或者發行股票籌集更多的資本，但并不是總是可行的。

　　可持續增長率的經典例題分析

　　K公司的凈利潤為$5,000,000，每股現金分紅$1.20，流通的普通股為500,000股。公司平均普通股股東權益是$7,000,000，K公司可持續增長率是多少？A.0.078 B.0.714 C.0.629 D.0.8

　　答案：C解析：可持續增長率是凈利潤減去股息（$1.20/股×500,000股）的結果除以平均普通股股東權益計算所得。K公司可持續增長率是0.629,即($5,000,000凈利潤-$600,000股息支付)/$7,000,000平均普通股股東權益。

可持續增長率，備考注冊會計師的考生應該都有所耳聞，這部分的內容主要是在財務管理里面涉及財務報表分析的時候需要用到的數據，那我們來看看可持續增長率是什么意思？有哪些計算方法？應該怎么計算，我們用一道例題來說明。

（一）什么是可持續增長率？

可持續增長率，通常來說是不發行新股，不改變經營效率和財務政策時，其銷售所能達到的增長率（經營效率指銷售凈利率和資產周轉率，財務政策指股利支付率和資本結構）

（二）案例分析

A公司處于可持續增長狀態，今年年初的總資產為1200萬元，總負債為300萬元，預計今年的凈利潤能達到120萬元，股利支付率為10%，A公司今年的可持續增長率為多少？

A：10%

B：8%

C：15%

D：12%

解析：

1、A公司目前處于可持續增長狀態

2、根據期初股東權益可以計算可持續增長率

3、期初股東權益=1200-300=900萬元

4、可持續增長率=120*（1-10%）/900=12%

所以這道題的答案是D

（三）可持續增長率的計算公式

可持續增長率=銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×權益乘數/(1-銷售凈利率×總資產周轉率×利潤留存率×權益乘數)

以上就是關于可持續增長率的一些知識，關于這方便運用得比較多的方面主要是對企業財務管理的影響，想了解更多注冊會計師考試真題的知識，快快關注小編吧。

　　股權籌資是企業最基本的籌資方式，一般包括吸收直接投資、發行股票等方式，那么股權籌資的優點有哪些？

　　股權籌資的優點

　　企業財務風險較?。?/p>

　　股權資本不用在企業正常運營期內償還，不存在還本付息的財務風險。相對于債務資本而言，股權資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業可以根據其經營狀況和業績的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，資本成本負擔比較靈活。

　　股權籌資是企業良好的信譽基礎：

　　股權資本作為企業最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業與其他單位組織開展經營業務，進行業務活動的信譽基礎。

　　股權籌資是企業穩定的資本基礎：

　　股權資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業的永久性資本，除非企業清算時才有可能予以償還。這對于保障企業對資本的最低需求，促進企業長期持續穩定經營具有重要意義。

　　股權籌資的缺點是什么？

　　1.資本成本負擔較重;

　　2.控制權變更可能影響企業長期穩定發展;

　　3.信息溝通與披露成本較大。

　　股權籌資分為吸收直接投資、發行股票、留存收益。

　　股權籌資和債務籌資的區別有哪些？

　　股權籌資：資本成本最高、能盡快形成生產能力、容易進行信息溝通、公司控制權集中，不利于公司治理、不易于產權交易。

　　債務籌資：資本成本最低、籌資彈性最大、籌資速度快、限制條件多、籌資數額有限。

　　股權籌資的方式有哪些？

　　1.吸收直接投資

　　優點：有利于增強企業信譽;有利于盡快形成生產能力;有利于降低財務風險。

　　缺點：資金成本高;容易分散企業控制權。

　　2.發行股票

　　優點：沒有固定利息負擔;沒有固定到期日，不由償還;籌資風險小;能增加公司的信譽;籌資限制較少。

　　缺點：資本成本高;容易分散控制權。

　　3.內部累計籌資(留存收益籌資)

　　優點：資金成本較普通股低;保持普通股股東的控制權;增強公司的信譽。

　　缺點：籌資數額有限制;資金使用受限制。

　　采用備抵法進行壞賬準備的計提，將預計不能收回的應收款項作為壞賬損失及時計入費用，使應收賬款實際占用資金接近實際，消除虛列的應收賬款，避免企業的虛盈實虧，使報表使用者能更為準確了解企業應收款項預期可收回的金額和財務狀況；有利于落實企業管理者的責任，也有利于企業外部利益相關者如實評價企業的經營業績，作出決策。

備抵法是什么？

　　備抵法是根據收入和費用配比的原則，按期估計壞賬損失，列為壞賬費用，形成壞賬準備，在實際發生壞賬時，沖銷壞賬準備的方法。這種方法下，企業需要對預期信用損失進行復雜的評估和判斷，履行預期信用損失的確定程序。

　　我國企業會計準則規定，應收款項減值的核算應采用備抵法。

備抵法下壞賬準備的賬務處理

　　應收賬款、應收票據、其他應收款等都需要核算壞賬，采用備抵法核算壞賬，應設置“壞賬準備”科目。相關會計分錄如下：

　　1、計提壞賬準備時：

　　借：信用減值損失

　　　　貸：壞賬準備

　　2、轉回壞賬時：

　　借：壞賬準備

　　　　貸：信用減值損失

　　3、核銷壞賬時（企業對應收賬款計提壞賬準備后，以后期間這部分應收賬款確實不能收回）：

　　借：壞賬準備

　　　　貸：應收賬款

　　4、已核銷的壞賬準備以后又收回時：

　　借：應收賬款

　　　　貸：壞賬準備

　　借：銀行存款

　　　　貸：應收賬款

備抵法下壞賬準備的計提方法

　　備抵法下估計壞賬準備的方法有四種，分別為：余額百分比法、賒銷百分比法、賬齡分析法和個別認定法。

　　賬齡分析法雖然比較直觀的表明了應收款項的估計可變現數額，但是這種方法并沒有將壞賬損失反映于其應屬的會計期間。

　　賒銷百分比法將應收款項的發生與當期賒銷業務直接聯系，強調了同期收入與費用的準確配比，致力于使損益表正確，但壞賬百分比的估計要盡可能的如實反映客觀情況，企業應根據情況的變化，及時修正所用的百分比。

　　余額百分比法，是指按應收款項余額的一定比例計算并提取壞賬準備的方法，比較簡單易行，但是，估計壞賬率的確定需要分析以往資料。

　　個別認定法是根據每一應收款項的情況來估計壞賬損失的方法，比較符合實際和準確，但是工作量太大。

　　銀行匯票是由出票銀行簽發的，由出票銀行在見票時，按照實際結算的金額無條件的支付給收款人或者是持票人的票據。那么銀行匯票的優點有哪些？

　　銀行匯票的優點

　　1、可以能夠增加公司資產的流動性，從而增加資產彈性，因為銀行匯票可以用于背書、提現等業務，能夠更大程度上的增加公司資金的彈性。

　　2、能夠避免應收款回籠的風險，提高資金回籠的速度。因為銀行作為中間媒介，減少了中間交易活動很多不必要的麻煩，提高了資金交易的速度。

　　3、能夠增加企業的銷售量。由于市場變化莫測，金融危機有可能時有發生，所以對企業信用產生了嚴重影響，僅憑企業的信用是不夠的，但如果使用匯票，那么就增加了銀行信用這個附加條件，收款風險會明顯降低。

　　4、加強對銀行、對企業的信用。因為企業通過銀行辦理業務，增加了銀行的收益，從而加強了企業與銀行之間的合作。

　　5、可以提高企業的形象，通過銀行作為媒介進行交易活動，能夠側面佐證該企業的經營效益好、信譽高，以此給合作者帶來更多的信心支持。

　　6、能夠鞏固了企業的財務監督，提高財務管理的水平，更有效的實施資金的合理規劃。

　　7、可以解決資固定資金流動性的問題。因為在銀行開具匯票，除了關乎企業本身的信譽之外，還要求有一定數量的固定資產作為擔保，其實這就是固定資產流動化。