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　　企業當前以及未來經營和發展活動需要與企業資本、資產結構相適應，對于資產結構與資本結構適應程度分析的類型有哪些？

　　資產結構與資本結構適應程度分析的類型

　　1、保守性結構分析

　　企業全部資產的資金來源都是屬于長期資本，即非流動負債和所有者權益，就是所指的保守性結構分析。

　　優點：一般來說，風險比較低。

　　缺點：保守性結構分析資本成本是比較高的，籌資結構彈性也比較弱，而且被企業采用的情況也是比較少的。

　　2、穩健型結構分析

　　流動資產需要短期資金和長期資金共同解決，非流動資產依靠長期資金解決，一般指的就是穩健型結構分析。

　　優點：穩健型結構分析相比于保守性結構分析，其風險比較小，負債資本相對來說也沒有那么高，并具有一定的彈性，而且對于大多數企業都比較適用。

　　3、平衡型結構分析

　　流動資產用流動負債滿足，非流動資產用長期資金滿足。平衡型結構分析就比較適合經營狀況良好，流動負債與流動資產內部結構相互適應的企業。

　　優點：如果流動負債與流動資產內部結構兩者適應的話，那么企業就會比較安全，并且資本成本也比較低。

　　缺點：如果兩者不適應的話，那么企業就會比較危險，還可能會陷入財務危機，甚至會破產。

　　4、風險型結構分析

　　流動負債不僅用于滿足流動資產的資金需要，還用于滿足部分非流動資產的資金需要，企業資產流動性很好，并且經營現金流量較充足。

　　優點：資本成本最低

　　缺點：財務風險較大

　　最優資本結構是指企業在一定時期內，籌措的資本的加權平均資本成本WACC最低，使企業的價值達到最大化。它應是企業的目標資本結構。

　　資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系。

最佳資本結構的判斷標準

　　1、有利于最大限度地增加所有者的財富，使企業價值最大化的資本結構。

　　2、能使加權平均資本成本最低的資本結構。

　　3、能使資產保持適宜的流動，并使資本結構具有彈性的資本結構。

　　其中，加權平均資本成本最低則是最主要的判斷標準。

最優資本結構的特點

　　最優資本結構的特點為：

　　1、在最優資本結構條件下，上市公司的企業價值實現最大。在任何時期，上市公司都存在唯一的資本結構，但這時的資本結構如果不是最優的資本結構，則此時的企業價值并未實現最大。只有在最優資本結構的條件下，上市公司的企業價值才會實現最大。

　　2、最優資本結構是動態的。最優資本結構并不是固定不變的，因為最優資本結構因時而異，此一時，彼一時的資本結構是不同的。

　　不能因為在上一期達到了最優資本結構，就認為當期的資本結構也是最優的，因而對最優資本結構的追求，不是一蹴而就的，而是一個長期的、不斷優化的過程。影響資本結構的諸多因素都是變量，即使資本總量不變，企業也不能以不變的資本結構應萬變。

　　3、最優資本結構具有高度的易變形。影響量優資本結構的因素非常多，不僅包括企業自身因素，而且還與宏觀經濟、資本市場等因素具有密切的關系，這些因素當中任何一個因素的改變，都會對最優資本結構產生影響，從而導致最優資本結構的改變。

　　由于影響最優資本結構的許多因素具有不可控性，當這些不可控因素發生改變時，必然會導致最優資本結構的改變，從而使最優資本結構具有高度的易變形。

　　4、最優資本結構的復雜性與多變性。最優資本結構因企業、因時、因環境而異，并不存在一個為所有企業、所有時期、所有條件下都恒定不變的唯一的最優資本結構。

確定最優資本結構的方法

　　資本結構決策是在若干可行的資本結構方案中選取最佳資本結構。在資本結構決策中，確定最優資本結構的方法主要包括有：

　　1、資本成本比較法

　　資本成本比較法是指在不考慮各種融資方式在數量與比例上的約束以及財務風險差異時，通過計算各種基于市場價值的長期融資組合方案的加權平均資本成本，并根據計算結果選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優的資本結構。

　　2、每股收益無差別點法

　　每股收益無差別點法是在計算不同融資方案下企業的每股收益（EPS）相等時所對應的息稅前利潤（EBIT）基礎上，通過比較在企業預期盈利水平下的不同融資方案的每股收益，進而選擇每股收益較大的融資方案。

　　3、企業價值比較法

　　每股收益無差別點法的缺點在于沒有考慮風險因素，公司的最佳資本結構不一定是使每股收益最大的資本結構，而是使市凈率最高的資本結構，假設股東投資資本和債務價值不變，該資本結構也是使企業價值最大化的資本結構，同時，公司的加權平均資本成本也是最低的。

　　衡量企業價值的一種合理方法是：企業的市場價值V=普通股市場價值S+長期債務價值B+優先股價值P；

　　為簡化計算：設長期債務和優先股的現值=其賬面價值；股票的現值=企業未來的凈收益按股東要求的報酬率折現。假設企業經營利潤永續，股東要求的回報率（權益資本成本）不變，則S=[（EBIT-I）（1-T）-PD]/rs

　　EBIT=息稅前利潤；I=年利潤額；T=公司所得稅稅率；rs=權益資本成本（使用資本資產定價模型計算）；PD=優先股股息。

　　資本結構指的是企業各種資本的價值構成及其比例。它在很大程度上決定著企業的償債和再融資能力，決定著企業未來的盈利能力，其決策影響因素主要有哪些？

　　企業資本結構決策因素

　　外部影響因素：

　　1、法律的環境

　　2、經濟政策的環境

　　3、行業狀況及競爭程度

　　4、金融市場的環境

　　5、稅收的環境

　　6、貸款人與信用等級評定機構的態度

　　內部影響因素：

　　1、企業經營者和所有者的態度

　　2、企業的商業風險

　　3、企業規模大小

　　4、企業的抵押價值

　　5、企業的財務彈性

　　6、企業的增長速度

　　7、企業的控制權

　　8、企業的資產結構

　　9、企業承擔的社會責任

　　10、企業的經營周期

　　資本結構決策分析方法有哪些？

　　資本結構決策分析方法有資本成本比較法、每股收益無差別點法、企業價值比較法

　　資本成本比較法：選擇加權平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優的資本結構。

　　每股收益無差別點法：能提高每股收益的資本結構是合理的，反之則不夠合理

　　每股收益無差別點的息稅前利潤或銷售額的計算公式為：EPS=[(EBIT-I)(1-T)-PD]/N=[(S-VC-a-I)(1-T)-PD]/N

　　企業價值比較法：公司的最佳資本結構不一定是使每股收益最大的資本結構，而是使市凈率最高的資本結構(假設市場有效)。假設股東投資資本和債務價值不變，該資本結構也是使企業價值最大化的資本結構。同時，公司的加權平均資本成本也是最低的。

　　企業市場總價值(V)=普通股股權價值+債務價值+優先股價值=S+B+P

　　資本結構是什么？

　　資本結構是指企業各種資本的構成及其比例關系，有廣義和狹義兩種。1、廣義概念：指全部資本的構成,即自有資本和負債資本的對比關系。2、狹義概念：指自有資本與長期負債資本的對比關系，而將短期債務資本作為營業資本管理。

　　基本特征：

　　1、企業資本成本的高低水平與企業資產報酬率的對比關系。

　　2、企業資金來源的期限構成與企業資產結構的適應性。

　　3、企業的財務杠桿狀況與企業財務風險、企業的財務杠桿狀況與企業未來的融資要求以及企業未來發展的適應性。

　　4、企業所有者權益內部構成狀況與企業未來發展的適應性。

　　目標資本結構是指更加接近最優資本結構的資本結構。目標資本結構是達到企業價值最大化時的負債價值與權益價值之比。

目標資本結構的具體理解

　　首先，它要求企業的融資結構應符合目標資本結構的要求，即融資對資本結構造成的影響，應保持在目標資本結構許可的范圍內。

　　其次，應該考慮企業控制權的。企業發行普通股籌資，擁有控制權的股東持股比例下降，此時有可能造成公司控制權旁落。因而通過普通股籌資數量受到一定的限制。

　　第三，融資決策要考慮企業購并后現金流出與流入的平衡。如果企業購并規模較大而且大部分資本需要融資解決，這樣收購者將支付大量的利息，而目標企業可能處于購并后的調整階段，其現金流入有可能下降，現金流出與流人就存在不平衡，這將極大影響企業的正常運營。

目標資本結構存在性的理論基礎

　　（一）權衡理論與目標資本結構的確定

　　Modigliani et al.1958年開創性地指出，在“無稅”的完美世界中，公司資本結構與企業價值無關。五年后即1963年，他們放寬“無稅”假設，考慮所得稅并證明在有公司所得稅的條件下，由于債務利息在稅前抵扣，因此債務融資能夠為公司帶來稅收節省收益而增加公司價值，有負債公司價值等于無負債公司價值與節稅收益現值之和。這意味著公司應該完全放棄權益融資或公司存在一個無窮大的債務權益比率。正如Solomon（1963）所說，“稅收修正模型”意味著公司應該99.9%使用債務融資。然而，這與公司的實際融資行為存在較大背離。Baxter指出，企業破產成本也許可以解釋這種背離現象，為目標資本結構提供理論基礎。基于這種思路，Kraus et al.正式將破產成本引入資本結構決策模型并提出了權衡理論。權衡理論認為，公司在債務融資的收益與成本之間進行權衡進而確定一個最優的債務權益比。其中，債務融資的收益為債務利息的稅盾和管理者-股東之間的權益代理成本，而債務融資的成本為債務融資的財務危機成本以及股東-債權人之間的債務代理成本。債務融資的邊際收益隨著債務的增加而遞減，而債務融資的邊際成本隨著債務的增加而遞增，當債務融資的邊際收益等于其邊際成本時，公司價值達到最大，由此決定一個目標資本結構。

　　（二）權衡理論對目標資本結構影響因素的預測

　　權衡理論的觀點認為，目標資本結構或最優資本結構是公司在債務融資的收益與成本之間進行權衡而確定的。債務融資收益主要包括節稅收益和降低權益代理成本；而債務融資的成本主要包括財務危機成本和債務代理成本。目標資本結構隨著債務融資收益的增加而增加，而隨著債務融資成本的增加而降低。

　　從理論上看，權衡理論主要通過公司特征因素與債務融資收益或成本之間的理論關系來預測這些因素對目標資本結構的影響。影響目標資本結構的公司特征因素可以歸納為兩大類：一是與債務融資收益相關的因素，二是與債務融資成本相關的因素。

　　首先，與債務融資收益相關的公司特征因素主要包括企業所得稅稅率、贏利能力、折舊等非債務稅盾以及成長性等。Modigliani et al.認為，由于債務利息可以抵扣稅收，因此，公司所得稅稅率越高，債務節稅收益越大，公司可以通過提高債務水平增加公司價值。在其他因素不變的情況下，所得稅稅率與目標資本結構之間為正相關關系。Fama et al.[6]指出，贏利能力較強的公司其盈余水平較高，稅收抵扣空間較大，公司通過提高債務水平可以增加抵稅收益，進而增加公司價值。因此，贏利能力與目標資本結構之間存在正相關關系。而DeAngelo et al.則認為，與利息一樣，折舊等非債務稅盾也具有節稅功能，因此，非債務稅盾與債務稅盾存在替代關系，即非債務稅盾與目標資本結構負相關。至于公司成長性與目標資本結構的關系，Titman et al.指出，成長性較高的公司，管理者利益與股東利益趨向一致。相反，成長性較低的公司，管理者與股東之間的利益沖突較為嚴重，而債務可以抑制管理者與股東之間的代理問題，成長性較低的公司將使用較高的債務水平以抑制權益代理成本。因此，公司成長性與目標資本結構負相關。

　　其次，影響債務融資成本的公司特征因素主要包括公司規模、資產有形性和盈余波動性等。Rajan et al.認為，規模較大的公司其多元化的程度較高，破產清算的概率或破產成本相對較低。因此，公司規模與目標資本結構之間存在正相關關系。相反，盈余（或資產）波動性較高的公司其破產清算的概率較高，公司使用較低的債務以避免財務危機成本。因此，盈余波動性與目標資本結構負相關。Booth et al.指出，固定資產等有形資產可以作為抵押品，有形資產可以降低債權人風險和增加破產情況下資產清算價值，進而降低預期破產成本。因此，有形資產的價值越高，公司越有能力發行抵押債務。資產有形性與目標資本結構之間存在正相關關系。

　　權衡理論對目標資本結構影響因素的理論預測在資本結構理論研究中具有重要價值，從某種意義上看，它為資本結構的實證檢驗提供了理論基礎，也為權衡理論區別于其他主流資本結構理論提供了檢驗標準。

目標資本結構的計算公式

　　目標資本結構的計算公式為：Td=[V×（D/V）×（1-Tc）]+[V×（E/V）]。其中，Td表示目標總資本；V表示企業的市場價值；D/V表示企業的負債比例；Tc表示企業的所得稅率；E/V表示企業的股本比例。

　　通過這個公式，我們可以得到企業目標資本結構中，負債和股本所占比例的權重。其中，Td減去股本部分，便是債務所占比例的權重。

　　企業在計算目標資本結構時，應該考慮到自己的商業情況、行業趨勢和現有的財務狀況。例如，處于高風險行業的企業可能會趨向于高負債、低股本的資本結構，以便合理分擔風險和獲得更高的利潤。而處于傳統產業，且穩定發展的企業可能會更傾向于低負債、高股本的資本結構，以保持穩健的財務狀況和獲得更多的信任度。

目標資本結構的確定方法

　　目標資本結構可以采用比較資本成本法、EBIT-EPS分析法、綜合分析法來確定。

　　1、比較資本成本法

　　由于受多種因素的制約，企業不可能只使用單一的籌資方式，往往需要通過多種方式籌集資金。為進行籌資決策，就要計算確定企業全部資金的總成本——加權平均資本成本。加權平均資本成本一般是以各種資本占全部資本的比重為權數，對個別資本成本進行加權平均確定的。在對各種籌集方案進行比較時，以加權平均資本成本最低的方案為最佳方案。

　　2、EBIT-EPS分析法

　　EBIT-EPS分析法是利用每股收益無差別點進行的。每股收益無差別點是指每股收益不受融資方式影響的息稅前利潤水平。根據每股收益無差別點，可以分析判斷在什么息稅前利潤水平下適于采用何種資本結構。

　　3、綜合分析法

　　采用這種方法，首先確定債券的市場價值；然后確定權益資本成本；第三確定股票的市場價值；第四確定公司的總價值；第五確定加權平均資本成本。在綜合分析法下，公司的最佳資本結構應當是公司的總價值最高，同時也是加權平均資本成本最低時的資本結構。

公司在擁有一定的資金之后，可能就會想著說要去投資其他的項目，除了可行性分析報告之外，怎么才能在多個投資計劃中找到最優的那個呢？和會計網一起來了解一下吧。

（一）資本結構

資本結構是指資本的價值以及構成比例之間的關系，是企業在一定時期內的籌資組合的結果也是決定著企業未來的盈利能力和反應企業財務狀況的一項重要的指標，合理的資本結構能夠讓企業的資金發揮出最佳的效益成果。

（二）案例分析

甲公司打算籌集資金1300萬元，現在有AB 兩個方案備選，有關的資料如下所示

A方案：按照面值發行長期的債券600萬元，票面利率為16%，籌資費用率為3%，發行的普通股為600萬元，籌資費用率為8%，預計第一年的股利率為12%，以后每年按照5%遞增。

B方案：發行普通股500萬元，籌資費用率為6%，預計第一年的股利率為15%，以后每年按照6%遞增，利用公司的留存收益籌資700萬元，公司的適用所得稅稅率為25%

按照平均資本比較確定甲公司的最佳籌資方案。

1、這道題主要考察的是資本結構中的平均資本成本知識點

2、A方案：長期債券成本=16%*（1—25%）/（1—3%）=12.4%，普通股成本=[16%/（1—3%）]+5%=21.5%，平均資本成本-=（600/1300）*12.4%+（600/1300）*21.5%=15.6%

3、B方案：普通股成本=15%/（1—6%）+6%=22%，留存收益成本=15%+6%=21%，平均資本成本=（500/1300）*22%+（700/1300）*21%=19.77%

A方案的平均資本成本最低，所以A方案形成的資本結構最優，所以應該選擇A方案。

以上就是有關資本結構中的平均資本成本知識點，希望能夠幫助到大家。想了解更多有關中級會計師《財務管理》知識點，請多多關注會計網！

有很多考生分不清資本結構和資產結構，我們今天就來說說有關資本結構股票市場價值的知識點，和會計網一起來了解一下吧。

（一）資本結構

資本結構是指企業的各種資本的價值以及構成的關系，企業在一定的時期內資本的結構還會分為債務資本和股權資本，還可以分為短期資本和長期資本，這是廣義的資本結構。

（二）案例分析

甲公司的息稅前利潤為800萬元，債務資金為200萬元，債務利率為9%，所得稅稅率為25%，權益資金為2500萬元，普通股的資本成本為16%，在公司價值分析法下，甲公司的股票市場價值為多少？

A：3446萬元

B：3665.625萬元

C：3665萬元

D：3446.873萬元

解析：

1、這道題考察的是資本結構中股票的市場價值

2、股票的市場價值=800—200*9%*（1—25%）/16%=3665.625萬元

3、股票的市場價值=市場價值=D1/（R-g）=股利/（資本成本率-增長率）

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　　企業組織結構可以根據企業的實際情況進行填寫即可。公司的組織結構通常為直線制，職能制，直線-職能制，事業部制，模擬分權制，矩陣制。

　　組織結構是指為了實現組織的目標，在組織理論指導下，經過組織設計形成的組織內部各個部門、各個層次之間固定的排列方式，即組織內部的構成方式。有限責任公司內部組織結構由：股東會，董事會（或執行董事），監事會，以及生產部門，經營部門，管理部門，財務部門等機構組成。

　　不同企業的組織結構類型及適用于企業的類型

　　1、直線型結構。直線型企業結構的特點是權力集中，責任分明，命令統一，控制嚴密，信息交流少。適用于勞動密集，機械化程度比較高、規模較小的企業.

　　2、職能型。職能型企業結構的特點是權力集中，命令統一，信息交流多，控制嚴密。適用于勞動密集，重復勞動的大中型企業。

　　3、事業部型。事業部型企業的特點為集中決策，分散經營，風險多元化，反應靈活，權力適當下放。適用于規模化企業經營單位，權力科學分配，雙重職能權力與責任明確界定，考核指標多元化的企業。

　　4、矩陣型。矩陣型企業的特點為加強橫向聯系，組織的機動性加強，集權和分權相結合，專業人員潛能得到發揮，能培養各種人才。適用于集權、分權優化組合，員工素質較高，技術復雜的企業。

　　企業組織結構四要素是什么？

　　企業組織架構設計沒有固定的模式，根據企業生產技術特點及內外部條件而有所不同。但是，組織架構變革的思路與章法還是能夠借鑒的。

　　組織架構變革應該解決好以下四個結構：

　　職能結構，一項業務的成功運作需要多項職能共同發揮作用，因此在組織架構設計時首先應該確定企業經營到底需要哪幾個職能，然后確定各職能間的比例與相互之間的關系。

　　部門結構，即各管理部門的構成，也就是組織在橫向需要設置多少部門。

　　職權結構，即各層次、各部門在權力和責任方面的分工及相互關系。

　　層次結構，即各管理層次的構成，也就是組織在縱向上需要設置幾個管理層級。