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　　投資簡單來說就是開公司、找項目、做生意、賺錢。不管是廣義的投資還是狹義的投資，都有一個投資回報率的問題。我們不管做生意還是股票投資，都是要計算投資收益率的。

　　什么是投資收益？

　　投資收益是指對外投資所取得的利潤、債券利息及股東分紅等報酬收入減去該項投資所產生的相關損失后的凈收益。

　　確切地說，投資收益既包括相應的貨幣收入，也包括資產的回收收入，資產回收收入包括回收的固定資產等。

　　總的來說，投資收益就是指投資人從某項投資中所獲得的報酬。

　　什么是投資收益率？

　　投資收益率又指投資利潤率。

　　它是指某項投資在正常年份中的凈收益總額與投資總額的比率，投資收益率是評價某項投資是否盈利的指標。如果某項投資在正常的各個年份內，收益率變化幅度較大，則該項投資應最終考慮各年的平均投資收益率。

　　投資收益率的公式是什么？怎么提高？

　　投資收益率的計算公式為：

　　投資收益率=年均息稅前利潤 / 項目投資總額*100%

　　其中，息稅前利潤=銷售收入-固定成本-變動成本

　　=凈利潤/(1-所得稅稅率)+利息總額

　　=凈利潤+所得稅費用+利息費用

　　=利潤總額+利息費用

　　舉一個簡單的例子，如果你是炒股的，那么，你的專業程度將決定你的投資收益率。

　　同樣地，其他行業的投資也是如此，專業程度是決定投資回報的主要因素。

　　此外，也可根據投資收益率的計算公式中的因素來提高其金額。

　　必要收益率表示投資者對某資產合理要求的最低收益率，無風險收益率和風險收益率的合計值就是必要收益率。那么具體怎么計算呢？

　　必要收益率的計算公式

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率=無風險收益率+風險價值系數×標準離差率=Rf+b·V

　　Rf：表示無風險收益率

　　b：為風險價值系數；

　　V：為標準離差率。

　　例1：短期國債利率為6%，某股票期望收益率為20%，其標準差為8%，風險價值系數為30%，則該股票必要收益率為18%。

　　其中：風險收益率bV=30%×（8%÷20%）=12%；

　　必要收益率=Rf+bV=6%+12%=18%。

　　例2：已知某公司股票的β系數為0.5，短期國債收益率為6%，市場組合收益率為10%，則該公司股票的必要收益率為：

　　必要報酬率=無風險報酬率+β（平均風險股票報酬率-無風險報酬率）

　　根據資本資產定價模型：必要報酬率=6%+0.5×（10%-6%）=8%

　　必要收益率、無風險收益率和風險收益率的含義

　　1、必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。

　　2、風險收益率指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。

　　風險收益率的大小取決于兩個因素：

　　①風險的大小

　　②投資者對風險的偏好

　　3、無風險收益率也稱無風險利率，它是指無風險資產的收益率。

　　無風險收益率=純粹利率(資金的時間價值)+通貨膨脹補貼

　　無風險資產一般滿足兩個條件：

　　①不存在違約風險;

　　②不存在再投資收益率的不確定性。

　　一般情況下，通常用短期國債的利率近似地代替無風險收益率。

　　必要收益率與必要報酬率的區別

　　必要收益率又叫最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最低收益率。

　　必要報酬率”指的是投資人根據投資風險要求得到的“最低報酬率”，按照“期望報酬率”折現計算得出的是證券的“買價”，期望收益率＝必要收益率。

　　必要報酬率是折現率嗎？

　　在進行股票價值評估時，折現率應當是投資者期望的最低收益率，一般可用資本資產定價模型確定。在進行債券估值時，應選擇市場利率作為折現率。在進行項目投資決策時，應選擇項目的必要報酬率或項目所在行業的平均收益率作為折現率。在進行企業價值評估時，一般選擇加權資本成本作為折現率。

　　股利收益率=（每股股利÷每股原市價）×100%。股利收益率又稱獲利率，指股份公司以現金形式派發股息與股票買入價格（每股原市價）的比率。股利收益率用于計算已得的股利收益率，也可用于預測未來可能的股利收益率；持有期收益率指投資者持有股票期間的股息收入與買賣差價之和與股票買入價的比率。

　　股利增長率計算公式：股利增長率=本年每股股利增長額÷上年每股股利×100%。股利增長率就是本年度股利較上一年度股利增長的比率。從理論上分析，股利增長率在短期內有可能高于資本成本，但從長期來看，如果股利增長率高于資本成本，必然出現支付清算性股利的情況，從而導致資本的減少。

　　股利收益率決策原則

　　股票的內部收益率高于投資者所要求的最低報酬率時，投資者才愿意購買該股票。股票是股份公司發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。

　　股票的種類有哪些？

　　股票的分類有多種情況，如果按照股東權利分類，那么分為優先股、普通股、后配股；按照票面形態分類，分為記名股、無記名股、面值股、無面值股；按照投資的主體，可以分為國有股、法人股、社會公眾股；按照上市的地點，可以分為A股、B股、H股、N股、S股。

　　比較常用的股票分類是股、B股、H股、N股、S股，A股是在中國境內上市的國內企業，B股則是在中國境內上市的國內企業，但必須用外幣交易。

　　留存收益率的計算公式為：留存收益率=留存的收益/凈利潤×100%=（凈利潤-分配給股東的利潤）/凈利潤×100%。

　　盈余公積是指企業按照有關規定從凈利潤中提取的積累資金，它來源于企業生產經營活動所實現的凈利潤，包括企業的盈余公積和未分配利潤兩部分。

　　留存收益與凈利潤的區別

　　留存收益是指指企業按照有關規定從歷年實現的利潤中提取或形成的留存于企業的內部積累，留存收益包括盈余公積和未分配利潤兩類。公司制企業的盈余公積包括法定盈余公積和任意盈余公積。未分配利潤是指企業實現的凈利潤經過彌補虧損、提取盈余公積和向投資者分配利潤后留存在企業的，歷年結存的利潤。相對于所有者權益的其他部分來說，企業對于未分配利潤的使用有較大的自主權。

　　凈利潤是指在利潤總額中按規定交納了所得稅以后公司的利潤留存，一般也稱為稅后利潤或凈收入。

　　凈利潤計算公式

　　凈利潤的計算公式為：凈利潤=利潤總額-所得稅費用。

　　凈利潤反映了什么？

　　凈利潤是一個企業經營的最終成果，凈利潤多，企業的經營效益就好；凈利潤少，企業的經營效益就差，它是衡量一個企業經營效益的主要指標。

　　股利支付率和留存收益率的關系是什么?

　　股利支付率和留存收益率的關系是：股利支付率+留存收益率=1。

　　什么是股利支付率？

　　股利支付率，也稱股息發放率，是指凈收益中股利所占的比重，反映公司的股利分配政策和股利支付能力。

　　其計算公式為：股利支付率=每股股利÷每股凈收益×100%或股利支付率=股利總額÷凈利潤總額股利支付率+留存收益率=1

　　年化收益率計算公式為，年化收益率=投資內收益/本金/投資天數×365×100%。年化收益率僅是把當前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來計算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。

　　年化收益率是投資者對于投資標的分析的一個重要指標，投資者投資某個產品，首先會對產品的風險進行考量，分析產品可能出現的投資風險，其次就是產品所能帶來的收益，收益越高，投資者對于該產品的投資意向就會更大。

　　年收益率和年化收益率一定相同嗎？

　　年收益率不一定和年化收益率相同。年收益率就是一筆投資一年實際收益的比率；而年化收益率，是投資（貨幣基金常用）在一段時間內（比如7天）的收益，假定一年都是這個水平，折算的年收益率，年化收益率是變動的。

　　什么是七日年化收益率？

　　七日年化收益率是按7天收益計算的，30日年化收益率就是按最近1個月收益計算。不同的收益結轉方式下，七日年化收益率計算公式也應有所不同。貨幣市場基金存在兩種收益結轉方式，一是日日分紅，按月結轉，相當于日日單利，月月復利；另外一種是日日分紅，按日結轉，相當于日日復利。其中單利計算公式為：（∑Ri/7）×365/10000份×100%；復利計算公式為：=(∑Ri/10000份)365/7×100%。

　　七日年化收益的計算公式為：(B-A-C)/A/7*365*100%。

　　設立這個指標主要是為投資者提供比較直觀的數據，供投資者在將貨幣基金收益與其它投資產品做比較時參考。在這個指標中，近七日收益率由七個變量決定，因此近七個收益率一樣，并不意味著用來計算的七個每天的每萬份基金份額凈收益也完全一樣。

　　年化收益率一般的表達方式有幾種？

　　年化收益率一般有兩種表達方式，一種是實際到手的年化收益率；另一種是預期年化收益率。二者所表達的意思不同。實際到手的年化收益率是指實際能拿到的收益，例如：買基金或買股票后，一年下來盈利多少錢，就能計算出年化收益率有多少。比如某只基金的年化收益為80%，也就是投資者從年初買入到年底，理論上能享受到80%的收益。假設買了1萬元，年化收益就有8千。預期年化收益率是指可理解成預計能拿到的收益，通常理財產品會用預期年化收益率表示，例如：某產品持有365天的預期年化收益率為4.5%，如果投資者購買了10萬元，則1年后預期收益就有4500元，當然預期收益不代表實際收益。

　　信托基金是一種門檻比較高較為安全的投資品種，也是一種利益與風險共擔的集合投資方式，在前幾年里有很多投資者賺得盆滿缽滿，那么信托基金的收益率一般為多少呢？

　　信托基金的收益率

　　信托的收益率一般在7%左右，在過去幾年是信托的輝煌史，那時候經濟處于上升階段，還沒有正式打破剛兌，資金端很多，社會經濟面向好，融資端也容易找，因此信托的收益率可以去到12%，一般在9%以上，但隨著市場的轉差，剛兌打破，金融杠杠，信托的收益開始下降，現在信托的平均收益在7%左右，但是具體收益率還是由具體的信托產品來決定的。有些產品可以達到很高，有些則比較低，因此信托基金收益多少還是和具體的信托計劃有關。

　　信托基金的定義

　　信托基金是指社會上大多數不確定投資者的不平等資金，通過合同或公司的形式集中，發行基金債券，形成一定規模的信托資產，按照資產組合原則，交由專門的投資機構分散投資的集合投資信托制度，取得的收益由投資者按出資比例分享，并承擔相應的風險。

　　信托基金的運作方式

　　信托基金資金運作方式主要為貸款，股權投資較少，而且有不斷萎縮的趨勢。即使在僅有的股權投資項目中，信托公司基本并不參與目標公司的具體經營管理，所采取各種控制措施，例如派駐董事，委任財務總監，修改章程等，目的是要防范資金風險。

　　信托基金的期限

　　信托期限較短，基本上為1-2年。事實上，中國居民并不缺乏長期資金，他們的養老金、子女教育和婚姻儲蓄非常可觀。然而，短期信托的主要原因是：投資者期望在短期內獲得收益，對長期財務管理存在疑慮；信托公司的財務管理能力和品牌無法說服投資者。由于信托合同數量的限制，信托公司必須尋找企業機構客戶才能籌集到足夠的資金，而企業機構客戶的資金往往是短期的。盡管中國的社保基金理事會和其他大型機構擁有長期基金，但它們目前無法購買信托基金。

　　企業在經營發展過程中，一般都會通過資產收益率來衡量企業資產的利用效果，計算得出的指標數額越高，也就說明資產利用效果越好。

　　資產收益率的計算公式

　　資產收益率，也被稱為資產回報率。它是用于衡量每單位資產創造多少凈利潤的指標。

　　資產收益率可以通過以下公式計算：

　　資產收益率=凈利潤/平均資產總額*100%。

　　計算得出的資產收益率越高，也就說明企業資產利用效果越好。

　　資產收益率的局限性在于不能反映銀行的資金成本。

　　收益率主要類型

　　1、實際收益率

　　顧名思義就是已經實現或確定能夠實現的資產收益率。

　　2、名義收益率

　　指在合約上標明的收益率。比如借款時在借款協議上的借款利率。

　　3、預期收益率

　　預想中達到的收益率，在不確定的條件下，預測某資產未來可能實現的收益率。

　　4、必要收益率

　　表示投資者對某資產合理要求的最低收益率，也被稱為“最低必要報酬率”或“最低要求的收益率”。

　　若是預期收益率≥投資人要求的必要報酬率，則表示投資可行；若是預期收益率<投資人要求的必要報酬率，則表示投資不可行。

　　5、無風險收益率

　　無風險收益率等于必要收益率與無風險收益率之差，是指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益。其大小主要取決因素為風險的大小及投資者對風險的偏好。

　　相關計算公式：

　　必要收益率=無風險收益率+風險收益率

　　風險收益率=必要收益率-無風險收益率

總資產收益率是在分析公司的盈利能力的時候用到的，是比較重要的指標，如果幫你對這部分內容不了解，那就和會計網一起來學習吧。

總資產收益率的含義

總資產收益率是用來表示一個公司的營業能力以及收益能力的數值，通過計算總資產收益率可以知道當前公司的競爭實力、發展能力以及舉債經營情況

總資產收益率的計算公式

1、基礎公式

總資產報酬率=(利潤總額+利息支出)/平均資產總額X100%

2、分解公式

總資產報酬率=(凈利潤+利息支出+所得稅)/平均資產總額X100%

計算公式詳解

1、其中利潤總額指企業實現的全部利潤，包括企業當年營業利潤、投資收益、補貼收入、營業外支出凈額等項內容，如為虧損，則用"-"號表示

2、其中利息支出是指企業在生產經營過程中實際支出的借款利息、債權利息等，利潤總額與利息支出之和為息稅前利潤，是指企業當年實現的全部利潤與利息支出的合計數

3、其中平均資產總額是指企業資產總額年初數與年末數的平均值，數據取自企業《資產負債表》

平均資產總額=(資產總額年初數+資產總額年末數)/2

怎么區分凈資產收益率和總資產收益率？

凈資產是指所有者權益，所以凈資產收益率=收益/所有者權益*100%；總資產是指企業的全部資產（即：所有者權益+負債），所以總資產收益率=收益/（所有者權益+負債）*100%。所以，同一周期內的凈資產收益率一般要高于總資產收益率。

以上就是有關總資產收益率的知識點，希望能夠幫助大家，想了解更多相關的會計知識點，請多多關注會計網！

投資收益率怎么計算？提高投資收益率的方法

　　國債年收益率一般是4%-5%。國債收益率是指投資于國債債券這一有價證券所得收益占投資總金額每一年的比率。決定債券收益率的要素主要利率、期限、購買價格。這三個要素之間的變動決定了債券收益率的高低。

國債收益率是什么意思

　　國債收益率是指國債投資每年所獲得的收益占資本金的比率，它是投資者進行國債投資的重要依據。國債收益率與國債利率不同。利率僅指國債年利息收入與國債面值的比率，但國債收益不僅僅指利息收入，它還包括國債買賣的盈虧和國債利息再投入所得到的收益。因此國債收益率是全面衡量國債投資回報大小的指標。

國債收益率指標

　　當國債的價值或價格已知時，就可以根據國債的剩余期限和付息情況來計算國債的收益率指標，從而指導投資決策。對于投資者而言，比較重要的收益率指標有以下幾種：

　　1、直接收益率：是指利息收入所產生的收益，通常每年支付兩次，它占了公司債券所產生收益的大部分。是債券的年息除以債券當前的市場價格所計算出的收益率。它并沒有考慮債券投資所獲得的資本利得或是損失，只在衡量債券某一期間所獲得的現金收入相較于債券價格的比率。

　　2、到期收益率：是指能使國債未來的現金流量的現值總和等于目前市場價格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標之一。計算國債的到期收益率有以下幾個重要假設：（1）持有國債直至到期日；（2）利息所得用于再投資且投資收益率等于到期收益率。

　　3、持有期收益率：是一個重要的投資效率指標，它是指從購入到賣出這段特有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值的不同。

國債收益率和國債利率的區別

　　國債收益率和國債利率是兩個不同的概念，國債的利率決定著國債的利息收入，票面利率高的國債，收益率自然也就越高。國債利率即國債利息率，就是政府國債利息與國債本金額（國債票面金額）之間的比率。國債利率的確定是國債發行的重要環節。利率越高，發行越容易，但政府償還債務的負擔越重；反之，利率越低，發行越困難，但政府償債負擔越輕。因此，制定合理國債利率是非常關鍵的。

　　轉賬支票是由單位簽發的，通知銀行從其賬戶上支取款項的憑證。那么當企業適用轉賬支票作為結算手段時，是否需要在一定的期限內使用才生效呢？

　　轉賬支票的有效期

　　1、支票的有效期為10天，從簽發日期算起，其中第一天和最后一天算作一天，節假日順延。

　　2、如果最后一天是節假日，將推遲到最近的工作日，如最后一天是星期天，則推遲到星期一。

　　轉賬支票的定義

　　1、轉賬支票是由出票人簽發，委托辦理支票存款的銀行在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據；單位和個人客戶在銀行開立的各類資金同城交易的存款賬戶，可以簽發轉賬支票，委托開戶銀行辦理支付手續。轉賬支票只能用于轉賬。

　　2.轉賬支票是最基本的同城支付結算業務，只能在本地使用（異地轉賬已經可以實現）。

　　注：如遇法定節假日，休息日將推遲數天。

　　轉賬支票是如何蓋章的？

　　一旦收到轉賬支票，不需要在支票的其他部分蓋章，只需要在正面的財務和姓名蓋章。只有在轉賬支票的背面蓋章，才能把錢打入賬戶。

　　公對公轉賬支票時，轉賬支票的收款人應是對方單位的名稱。單位不在轉賬支票的背面蓋章。受款人取得轉賬支票后，在支票背面背書欄內加蓋收款人的財務章和法人章，并填寫銀行對賬單，然后與支票一起交給收款人的銀行領取。

　　轉賬支票的掛失止付

　　根據中國票據法的規定，票據可以掛失和止付，轉賬支票作為票據的一種，可以掛失和止付的。

　　轉賬支票用途的填寫

　　與現金支票不同，轉賬支票的用途很廣泛，如工資、勞務、旅行、支付貨物、工作、修理等。

　　轉賬支票的用途基本上是"支付貨物"、"工資/獎金"或類似的業務。

　　對于支付給會計服務公司的記賬費（或會計服務），轉賬支票用于"傭金"和預付款、"貸款"或"欠款"，如果不填寫，銀行是不接受的。

　　也可用于支付貨物、勞務、償還貸款、購買貨物、辦公用品、設備、材料、電、水、工資、稅款等。它是根據付款的內容來填寫的。

　　2023年中級經濟師考試已經結束，馬上又有不少小伙伴開始備考2024年中級經濟師考試了，這里小編整理了2024年中級經濟師《金融》考點，希望對大家的備考有所幫助。

　　【考點】利率的期限結構

　　一、預期理論

　　1、觀點

　　①長期債券的利率=長期債券到期之前人們所預期的短期利率的平均值。

　　②到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，是因為在未來不同的時間段內，短期利率的預期值是不同的。

　　2、解釋

　　①隨著時間的推移，不同到期期限的債券利率有同向運動的趨勢。

　　②如果短期利率較低，收益率曲線傾向于向上傾斜;如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜。

　　二、分割市場理論

　　1、觀點

　　①分割市場理論將不同期限的債券市場看作完全獨立和分割開來的市場。

　　②到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。

　　2、解釋

　　①收益率曲線不同的形狀可由不同到期期限的債券的供求因素解釋。

　　②如果投資者偏好期限較短、利率風險較小的債券，分割市場理論就可以對典型的收益率曲線向上傾斜的原因做出解釋。

　　通常情況下，長期債券相對于短期債券的需求較少，因此長期債券價格較低，利率較高，所以典型的收益率曲線向上傾斜。

　　三、流動性溢價理論

　　1、觀點

　　①長期債券的利率=長期債券到期之前預期短期利率的平均值+隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價。

　　期限優先理論≈流動性溢價理論

　　假定投資者對某種期限的債券有特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券(期限優先)。

　　2、解釋

　　①隨著時間的推移，不同到期期限的債券利率表現出同向運動的趨勢。

　　②典型的收益率曲線總是向上傾斜。

　　③如果短期利率較低，收益率曲線很可能陡峭地向上傾斜;如果短期利率較高，收益率曲線傾向于向下傾斜。

　　利率期限結構指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規律。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，還為投資者進行債券投資提供可供參考的依據。

　　利率期限結構是什么？

　　利率期限結構指某個時點不同期限的即期利率與到期期限的關系及變化規律。利率的期限結構反映了不同期限的資金供求關系，揭示了市場利率的總體水平和變化方向，還為投資者進行債券投資提供可供參考的依據。

　　利率期限結構的四大理論怎么理解？

　　1、預期理論：預期理論提出了長期債券的利率等于在其有效期內人們所預期的短期利率的幾何平均值這一理論，該理論關鍵的假定是債券投資者對于不同到期期限的債券沒有特別的偏好，如果某債券的預期回報率低于到期期限不同的其他債券，投資者就不會持有這種債券；

　　2、期限優先理論：采取較為間接地方法修正預期理論，得到的結論卻是相同的，其假定投資者對某種到期期限的債券存在特別的偏好，也更愿意投資于這種期限的債券；

　　3、分割市場理論：將不同到期期限的債券市場看做是完全獨立和相互分割的。到期期限不同的每種債券利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預期回報率對其沒有影響。關鍵假定是不同到期期限的債券無法相互進行替代；

　　4、流動性溢價理論：是預期理論與分割市場理論相結合的產物，認為長期債權的利率應等于長期債權到期前預期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和。可以理解為不同到期期限的債券可相互替代，但不是完全的替代品。

　　收益率曲線是什么？

　　債券的期限結構和收益率在某一既定時間存在的變化關系稱為利率的期限結構，表示這種關系的曲線稱為收益率曲線。收益率曲線包括四種典型形狀，水平收益率曲線呈一條水平線，表示長期利率與短期利率相等；正向收益率曲線向上傾斜，表示長期利率高于短期利率；反轉收益率曲線向下傾斜，表示長期利率低于短期利率；駝峰收益率曲線表示期限相對較短的債券，利率與期限呈正相關，期限較長的債券，利率與期限呈負相關。

　　基準收益率，也稱基準折現率，是企業或行業或投資者以動態的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平，即選擇特定投資機會或投資計劃必須達到的預期收益率。

　　基準收益率是投資決策者對項目資金時間價值的估值。基準收益率的確定既受到客觀條件的限制，又有投資者的主觀愿望。

　　基準收益率表明投資決策者對項目資金時間價值的估價，是投資資金應當獲得的最低盈利率水平，是評價和判斷投資方案在經濟上是否可行的依據，是一個重要的經濟參數。

　　基準收益率的影響因素

　　基準收益率主要取決于資金來源的構成、投資的機會成本、項目風險以及通貨膨脹率等幾個因素。

　　1、綜合資金成本。

　　資金來源主要有借貸資金和自有資金二種。借貸資金要支付利息；自有資金要滿足基準收益。

　　1）資金來源是借貸時，基準收益率必須高于貸款的利率。

　　2）投資來源是自有資金時，其基準收益率由企業自行決定，一般取同行業的基準收益率。

　　3）如果資金來源是兼有貸款和自有資金時，則按照兩者所占資金的比例及其利率求取加權平均值，即綜合利率作為基準收益率。

　　2、投資的機會成本。

　　投資的機會成本是指投資者把有限的資金不用于該項目而用于其他投資項目所創造的收益。

　　3、投資的風險補貼率。

　　搞任何項目投資都存在一定的風險。進行項目投資，投資決策在前，實際建設和生產經營在后。

　　4、通貨膨脹率。

　　在預期未來存在著通貨膨脹的情況下，如果項目的支出和收入是按預期的各年時價計算的，項目資金的收益率中包含有通貨膨脹率。

　　基準收益率計算公式

　　基準預期收益率的計算公式是：ic=（1+i1）（1+i2）（1+i3）?1

　　其中，ic為基準預期收益率；i1為年資金費用率與機會成本之高者；i2為年風險貼現率；i3為年通貨膨脹率。

　　另外，值得注意的是，在i1、i2、i3都為小數的情況下，上述公式可簡化為：ic=i1+i2+i3。

　　在按不變價格計算項目支出和收入的情況下，不用考慮通貨膨脹率，則：ic=（1+i1）（1+i2）?1。

　　基準收益率和內部收益率的關系

　　內部收益率與基準收益率的關系是：只有內部收益率大于或等于基準收益率的投資項目才是可行的。企業內部收益率可以動態反映公司在項目投資中的實際收益，不受公司行業的影響。缺點是內部收益率在公司大量投資時會在一定程度上失去真實性。

　　基準收益率是投資者根據投資項目可接受的最低標準，即所選投資可以最大化收益。是投資者對投資項目的預期價值評估。基準收益率反映了投資者對所選投資對象未來預期價值的估計，是投資基金預期的最低盈利水平，從而判斷投資基金是否能盈利。

　　內部收益率是在流入和流出資金總現值相等的情況下抵消現值的折現率。計算內部收益率需要無數的折現率，使折現率無限接近于零。

　　內部收益率是投資者想要實現的報酬率，是投資現值的折現率接近或等于零時的數值比率。內部收益率越大越好。各種投資方式盛行，但是，如果想有一個合理科學的投資計劃，不僅要關注收入，還要關注未來的預期收可以通過關注內部收益率來實現。

　　資本金內部收益率指資金流入現值總額與資金流出現值總額相等，凈現值為零時的折現率。內部收益率是投資所希望達到的回報率，指數越大越好。

　　什么是資本金內部收益率？

　　資本金內部收益率指資金流入現值總額與資金流出現值總額相等，凈現值為零時的折現率。

　　內部收益率是投資所希望達到的回報率，指數越大越好。一般來說，當內部收益率大于或等于標準收益率時，項目是可行的。同時，內部收益率也表示項目操作過程中的抗風險能力，如內部收益率10%，表示該項目操作過程中每年能承受的最大風險為10%。

　　資本金內部收益率的優點

　　1、使用借款進行建設，借款條件不是很明確時，內部收益率可以避開借款條件，先求得內部收益率，作為可以接受借款利率的高限；

　　2、能夠把項目壽命期內的收益和投資總額相聯系，指出該項目收益率，便于將它同行業基準投資收益率對比，從而確定項目是否值得建設。

　　資本金內部收益率和財務內部收益率區別

　　1、資本金內部收益率期初的現金流出僅為資本金，財務內部收益率中為總投資額；

　　2、資本金內部收益率借款相關的流量包括經營期間利息流出、還本時的借款本金流出和不考慮期初借款本金流入，往后每年的自由現金流＝經營活動現金流－利息－歸還本金＝歸屬股東的現金流；

　　3、以上現金流計算方法得出的指標為資本金內部收益率，相當于使得以后年度歸屬股東的現金流，在扣除利息和本金后的現金流期初現值等于股東期初投出資本金的折現率；

　　4、相比財務內部收益率，在沒有借款和利息時，資本金內部收益率的期初現金流出變少，僅為資本金，以后年度的現金流量也因要扣除利息和還本金而減少，計算此種方法下的內含報酬率，即資本金內部收益率，需要站在股東立場考慮資本金內部收益率相關的現金流量。

　　凈現值和內部收益率的評價標準

　　內部收益率的評價標準是在計算內部收益率后，將結果和期望內部收益率進行比較；凈現值的評價標準是大于或等于0時方案可行，小于0則不可行，凈現值大于0且指數最大的為最優方案。

　　項目投資的主要財務評價準則包括凈現值、內部收益率、回收期、獲利性指數和賬面回報率。一般認為，凈現值是最重要的項目投資財務評價方法，衡量了項目實施后對企業價值的增加值，與企業價值最大化的目標相一致。

　　資本利得收益包括各種投資形式的本金增值，如證券、房地產的投資增值等，資本利得收益率的計算公式為資本收益率=（凈利潤÷平均資本）×100%。

　　資本利得收益率計算公式

　　資本利得收益率計算公式為：資本收益率=（凈利潤÷平均資本）×100%

　　在股利增長模型中，股價增長率=股利增長率，因此資本利得率等于股利增長率。

　　資本利得的定義

　　資本利得是指出售股票、債券或不動產等資本性項目取得的收入扣除其賬面價值后的余額，一些國家對資本利得要征收利得稅，按資本項目的購入價格與最后銷售價格之間的差額及規定稅率計算，一般認為，資本項目的增值要經過若干年的累積過程才能最終形成，為防止利得稅影響對資本市場的投資，故稅率較低，通常采用比例稅率。

　　資本是什么意思

　　資本包含一切投入再生產過程的有形資本、無形資本、金融資本和人力資本，是人類創造物質和精神財富的各種社會經濟資源的總稱，資本可以分為制度或社會生產關系資本，它的提升或增值由社會政治思想等變革來實現。

　　收益率是什么

　　收益率一般以年度百分比來表達，指的是投資的回報率，根據當時市場價格、面值、息票利率以及距離到期日時間計算，對公司來說，收益率指凈利潤占使用的平均資本的百分比。

　　2023年CFA一級考試即將開始，以下為備考CFA考試的考生分享CFA一級notes中文版精簡資料，僅供大家學習交流，具體如下：

CFA notes

　　indenture是公司和債主之間的contract,包括covenants

　　半年pay的bond利率8.5%是名義利率，semiannualcouponpayment=本金Xcouponrate/2

　　putoption,conversionoption和exchangeoption可以給straightbond增加價值，對bondholder有好處；calloption,acceleratedsinkingfundprovision,prepaymentoption都是減少價值，對issuer有好處。

　　firstpaymentdeferred,是deferredcouponbond

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　　浮動利率=LIBOR+Floating

　　cap對issuer有利，floor對bondholder有利。

　　coupondate之間買bond=cleanprice+accruedinterest

　　callprovision對issuer有利，可以在利率下降的時候call回bond發行低利率的新bond

　　有callprovision的bond,在期限內，較高價就是callprice

　　發行當年就能call的bond沒有callprotection.沒有發行時的價格，沒法判斷會不會call

　　因為marketrate&lt;fund總是在parprovision對bondholder無利，因為sinkingfundrate,溢價交易，所以sinking&gt;

　　marginloan必須付利息，利率比用repurchaseagreements的fundingcosts

　　issuer想提前召回bond可以用，calloption,repaymentoption和sinkingfund.conversionoption是bondholder提前轉換成commonstock

　　mortgage是抵押貸款，可以earlyretirement,是amortizingsecurity,但并不是highlypredictablecashflows

　　ConceptCheckersP40

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　　新價格=（1+durationXchangeinyield）Xoriginalprice

　　價格波動會降低calloption的價格，導致callablebond價格下降。pulloption漲價，pullablebond漲價。option-freebond不變

　　zerocouponbond不會有reinvestmentrisk,doubleA的再選有很小的defaultrisk,interestrisk是較大的風險。沒對inflationrate修正的bond都有inflationrisk

　　duration=%changeinpricefile:///C:UsersGaodunAppDataLocalTemp)QN1UH78VKP2T7)IA]ZM(FW.gifangeinyield

　　option減小duration/interestraterisk.低couponrate的straightbond,利率風險較大，duration也大。

　　floatingrate的bond在resetdate之后duration/interestraterisk較大。

　　同1

　　calloptionvalue=option-freebondvalue-callablebondvalue

　　同上putablebond

　　eventrisk是發生了事情導致firm不能paydebt,地震有可能，收購有可能，rateregulation的變化有可能。Fed改變moneysupply不會影響。

　　zerocouponbond較有利率風險

　　利率高，到期時間短的bond利率風險較低

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　　treasurybond半年付息，所有有reinvestment風險，也有匯率風險。aaabond也有credit風險。有callprotection的bond也有波動性風險，因為波動還是會影響calloption的價值。

　　6個月的Tbill比10年期zerocoupon的reinvestment風險大。

　　2年期的zerocouponbond有inflation風險，利率風險，currency風險（匯率）。

　　ConceptCheckersP63

　　97-17=97+17/32,再Xparvalue

　　年inflationrate是3%,那半年后調整parvalue就是+1.5%

　　TIPS的分紅是inflation調整后再×couponrate

　　t-noteprincipalstrip跟t-bill有同樣現金流，所以價格應該相等。不過由于市場的流動性區別，可能會有點不差別

　　t-bill是zerocouponbond,不能用于組合strip.strip是由t-bond和t-note組成的zerocouponbond

　　revenuebond風險較大，yields也較大。

　　prerefundedbonds是escrowpooloftreasurysecurities產生的現金流。insuredbonds有第三方擔保。不存在，absoluteprioritybonds和creditenhancedobligations

　　shelfregistration用于medium-termnotes,允許庫存發行上架，然后慢慢賣。CorporateMBS,double-barreledmunicipalbond都是一次性賣完。

　　作為specialpurposevehicle銷售asset可以保護不被generalclaims

　　ontherunissues是較新issuedsecurities

　　私下交易，會要求higheryield來補償lessliquid

　　bankersacceptances是短期，中間不付息。跟negotiableCDs一樣，credit都很好，二級市場都比較有限。

　　CDO,collateralizeddebtobligation是backedbyanunderlyingpoolofdebt比如emergingmarketdebt

　　CMO,backedbyapoolofmortgages

　　ABS,backedbyfinancialassets

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　　EMD不存在

　　一級市場不存在marketmaking

　　ConceptCheckersP80

　　pureexpectationstheory,說invertedordownward-slopingyieldcurve說明short-termratesareexpectedtodeclineinthefuture

　　理性投資者認為長期投資風險比短期投資風險大，而不是每人對長期投資態度不一樣。投資者更喜歡短期投資，長期投資利率要高，有風險溢價。

　　特定的機構和投資者傾向于特定期限的fixed-incomemarket,供給需求決定yieldcurve的形狀

　　央行調整了利率的較常用方法是openmarketoperations

　　yieldratio=1+yieldspread

　　absoluteyieldspread=yieldonXyearcorporateissue–yieldon-the-runXyeartreasuryissue

　　relativeyieldspread=（corporateyield–treasuryyield）/treasuryyield

　　收縮經濟說明lowercorporateearning增加default的可能性，擴大corporateissues和treasuryissues的spread

　　yieldratio=higheryieldbond/loweryieldbond

　　marginaltaxrate=1-tax-exemptrate/taxablerate

　　經濟擴張期，creditspread減小，因為企業收入增加，lesslikelytodefault

　　lessliquidity要求higherspead,用于compensate

　　spread縮小，不影響treasury的價格

　　有稅和免稅的債券換算。

　　ConceptCheckersP89

　　央行不應該讓marketsdrivepolicy.央行貨幣政策直接跟市場溝通，應該與長期政策目標一致，讓市場理解。

　　predictable的政策用公布政策后的short-termrates來反映。

　　市場利率反映現在價格和未來的預期，所以市場要平滑吸收貨幣政策。

　　有效的平滑的實施政策，要credible,predictable和transparent.是不是要infrequentlychange要根據市場情況。

　　ConceptCheckersP101

　　算couponpayment

　　所有的10%couponrate的現金流，用15%折現。

　　同上，看清楚是半年付息

　　同上

　　同上

　　requiredrate下降，價格上升。

　　YTM=statedcoupoinrate,價格=parvalue

　　按新的yieldtomaturiry算價格，再除以現價看premium

　　根據不同期的YTM算現值，決定套利方向。

　　按20年算PV,再按17年算PV,相減算出3年后增加的value

　　算zerocouponbond的現值

　　ConceptCheckersP127

　　溢價，YTM&lt;&gt;

　　試算YTM

　　試算YTC,用call的期限

　　試算YTP,用put的期限

　　zerocouponbond的YTM=[（1000/現值）^1/期數-1]X2

　　半年息實際年利率跟名義年利率的轉換

　　知道月息，換成半年期，再換成年息

　　溢價購買的bond,premium會逐漸減少（capitalloss），計算YTM已考慮

　　知道第四年的soptrate,第三年的spotrate算先進年的forwardrate.

　　（1+y4）^4=（1+y3）^3X（1+f13）

　　putoptioncost&lt;0,OAS&gt;Z-spread

　　spotrate,算S1=先進年利率，S2=根號（r1Xr2）-1,S3,S4.用4個S折現，加起來就是PV

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　　zerocoupon只管S3,折現。

　　假如yieldcurve是flat,nominalspread=z-spread;假如optionfree,Z-spread=OAS;couponrate沒關系

　　treasuryspotyieldcurve會讓t-bond在arbitrage-freeprice上，on-the-runtreasurybond.所以Z-spread是0

　　Comprehensiveproblems

　　1.算couponinterest;算principal的gain/loss,算利息在投資。

　　2.實際利率和名義利率的換算。

　　3.反過來

　　4.算spotrate,同11.算YTM;nominalspread=YTMbond-YTMtreasury,算z-spread

　　也可以用3個z-spread帶入算較接近的。

　　5.6.7.略過

　　ConceptCheckersP153

　　negativeconvexity,requiredyield減少，價格增加的速度減緩，到callprice附近，leveloff

　　算現在的pv和YTM增加后的pv,interestrateexposure=（后PV-前PV）/前PV

　　算V_,V+,duration=（V_–V+）/2V0*Δy

　　callable的V_=callprice

　　yield減少，price增加，

　　convexityeffect=convexityX（Δy）^2

　　totalestimatepricechange=durationeffect+convexityeffect=durationXΔy+convexityX（Δy）^2

　　同上

　　totalpercentagechangeinprice=durationeffect+convexityeffect=effectiveduration+convexityeffect

　　PVBP=初始價格-利率變動1bp的價格。先算YTM,再YTM+0.01%,算PV

　　較準確的用于計算yield變動對value的影響的方法：fullvaluationapproach

　　negativeconvexity導致價格上升比下降速度慢。

　　effectivedurationmethod考慮了calloption,所以價格算出來較低。macaulayduration和modifiedduration較高。

　　Comprehensiveproblems

　　1.portfolio的effectiveduration是組合里bonds的effectiveduration的weightedaverage,用市場價值來當weight

　　2.用1算出的efectiveduration×0.01%×總價值

　　3.modifiedduration和effectiveduration相等，就沒有option.

　　4.premuim的bond可能有calloption,effectiveduration比modifiedduration小，而且有negativeconvexity

　　5.putable是dicount,effetiveduration比modifiedduration小很多，低convexity

　　6.同7

　　7.算effectiveduration時，要選pricemodel和yieldchange,兩個不同導致算出的effectiveduration不同。

　　8.effectiveduration基于yield很小的變化算出yieldcurve的變化。可能不足以說明。

　　self-testP159

　　央行根據市場利率和衍生品價格估計投資者預期和未來利率；假如predictable,市場利率已經反映了即將公布的政策，而不是隔夜立刻反應。

　　算半年付的YTM,算兩年后PV同P153-2

　　marketsegmentationtheory基于不同投資者偏好不同期限的產品。pureexpectationtheory的缺點是沒有長期價格風險的調整。

　　外部信用加強是第三方支持。portfolioinsurance不是。bondinsurance是，corporateguarantee是，LC是

　　有option的bond要用effectiveduration算。

　　利率下跌benefitduration較高的bond.coupon越低，YTM越低，到期時間越長，duration越高。

　　對buyer有利的option,可以降低YTM

　　算出Δy用duration=（V_–V+）/2V0*Δy算duration

　　yieldvolatility的減少，導致optionvalue的減少。prepaymentvalue的減少，增加bongvalue,requiredyield減少。putoptionvalue減少，requiredyield增加。

　　OAS&lt;yield,是putoption是減小required&gt;

　　forwardrate=[（1+第四年的spotrate）4次方/（1+第二年的spotrate）平方-1]開根號-1,

　　近似計算[（第四年的spotrate）4次方/（第二年的spotrate）]/2

　　CMO是diferentclaimtomortgagecashflows.