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　　插值法計算實際利率為：實際利率=（1+名義利率/一年計息的次數）一年計息的次數-1。

　　插值法計算實際利率若每年計算一次復利，實際利率等于名義利率；如果按照短于一年的計息期計算復利，實際利率高于名義利率。

　　什么是插值法？

　　插值法是在離散數據的基礎上補插連續函數，使得這條連續曲線通過全部給定的離散數據點。插值是離散函數逼近的重要方法，利用它可通過函數在有限個點處的取值狀況，估算出函數在其他點處的近似值。插值是指用來填充圖像變換時像素之間的空隙。

　　什么是實際利率？

　　實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。哪一個國家的實際利率更高，則該國貨幣的信用度更好，熱錢向那里走的機會就更高。比如說，美元的實際利率在提高，美聯儲加息的預期在繼續，那么國際熱錢向美國投資流向就比較明顯。

　　實際利率和名義利率的關系是什么？

　　實際利率和名義利率的關系是實際利率＝（1＋名義利率）÷（1＋通貨膨脹率）－1。實際利率指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。名義利率是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的利率。當計息周期為一年時，名義利率和實際利率相等，計息周期短于一年時，實際利率大于名義利率;名義利率不能完全反映資金時間價值，實際利率才真實地反映了資金的時間價值;名義利率越大，周期越短，實際利率與名義利率的差值就越大。

　　實際年利率計算公式為：實際利率＝（1＋名義利率）÷（1＋通貨膨脹率）－1。

　　實際利率是什么意思？

　　實際利率是剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。當一個國家的實際利率高，則該國貨幣的信用度會變好，更容易吸引資本流入并獲得投資。比如說，美元的實際利率正在提高，美聯儲加息的預期繼續，那么國際熱錢向美國投資流向就會更加明顯。這類投資的方式包括債券，股票，地產等。其中，債券市場是對這些利率變動情況最靈敏的。

　　名義利率是什么？

　　名義利率，是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即受補償通貨膨脹和通貨緊縮險影響的利率。

　　實際利率的作用

　　利率政策是宏觀經濟管理中比較重要的工具之一，作為對儲蓄的報酬，其在調節經濟能發揮很大的作用，直接影響對居民如何把收入在當下的消費與未來的消費之間進行分配。

　　利率的結構控制將積累起來的儲蓄在不同的資產，即金融資產和實物資產之間進行分配。利率政策對儲蓄與投資的過程產生影響，而且通過這些過程對金融資產的發展與多樣化、生產的資本密集度以及產值的增長率都產生影響。

　　實際利率是剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率，計算公式為實際利率＝（1＋名義利率）÷（1＋通貨膨脹率）－1。

　　實際年利率如何計算？

　　實際年利率計算公式為：實際利率＝（1＋名義利率）÷（1＋通貨膨脹率）－1。

　　實際利率是什么意思？

　　實際利率是剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

　　有效年利率怎么理解？

　　有效年利率指的是在按照給定的計息期利率和每年復利次數計算利息時，能夠產生相同結果的每年復利一次的年利率，也稱等價年利率。公式為：有效年利率=（1+名義年利率/復利期間次數）^復利期間次數-1。

　　實際利率和名義利率的關系

　　實際利率＝（1＋名義利率）÷（1＋通貨膨脹率）－1。名義利率是央行或其它提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息或報酬的貨幣額與本金貨幣額的比率，即包括補償通貨膨脹或通貨緊縮風險的利率。

　　基準利率是什么？

　　基準利率指在市場供求關系的影響下，可以發揮普遍參照作用的利率。其他利率的上升或下調可根據基準利率來衡量確定，體現其基礎性的特點。中國人民銀行對國家專業銀行及其他的金融機構規定的存貸款利率為基準利率。

　　ACCA考試科目一共有15門，其中F2為《管理會計》，這門科目的主要內容是關于管理會計體系的主要元素和管理會計的作用，其中涉及較多的知識點多且雜，如管理會計，管理信息，成本會計等，考試難點較多，F2《管理會計》重點難點資料，具體如下：

　　1.Target cost=target selling price–target profit=market price–desired profit margin.

　　2.cost gap=estimated cost–target cost.

　　3.TQM:

　　①preventing costs

　　②appraisal costs

　　③internal failure costs

　　④external failure cost

備考資料ue_arc_bkzl
請在下面紅色框內輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　4.Alternative costing principle:

　　①ABC(activity based costing)

　　②Target costing

　　③Life cycle

　　④TQM

　　8.Time series:

　　①trend

　　②seasonal variation:⑴加法模型sum to zero;⑵乘法模型sum to 4

　　③cyclical variation

　　④random variation

　　9.pricipal budget factor關鍵預算因子：be limited the activities

備考資料ue_arc_bkzl
請在下面紅色框內輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　10.budget purpose:

　　①communication

　　②coordination

　　③compel the plan

　　④motivative employees

　　⑤resource allocation

　　11.Budget committee的功能：①coordinated②administration

　　12.Budget:①function budget②master budget:1.P&L;2.B/S;3.Cash Flow

　　13.Fixed Budget:不是在于固不固定，而是基于一個業務量的考慮，financail expression.

　　Flexible Budget:包含了固定成本和變動成本，并且變動成本的變化是隨著業務量的變化而改變。

　　14.Flexible Budget的優點：

　　①recognize different cost behavior.

　　②improve quality and a comparison of like with like

　　③help managers to forecast cost,revenue and profit.

　　15.Flexible Budget的缺點：

　　①假設太簡單。

　　②需要更多的時間準備預算編制。

　　16.Controllable cost is a“cost which can be influenced by”its budget holder.大部分的變動成本是可控的，non-controllable cost為inflation.

　　17.Budget Behavior:

　　①participate approach

　　②imposed budget

　　18.payback投資回收期的缺點：

　　①ignore profitability

　　②the time value of money is ignored

　　③沒有考慮項目后期帶來的經濟利益

　　④arbitray武斷

　　19.payback投資回收期的優點：

　　①easy to calculate

　　②widely use

　　③minimize the effect of the risk and help liqidity

　　★如果在算投資回收期的時候，發生折舊，則需要加回折舊，因為折舊是非現金項目。

　　20.(1+real interst rate)*(1+inflation rate)=(1+nominal interest rate)

　　21.NPV=present value of future net cash flow–present value of initial cost

　　22.永續年金=A/i

　　23.每年的匯報是相同的就查看年金現值系數表，不同的就查看年金系數表。

備考資料ue_arc_bkzl
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　　24.EAR=CAR=APR=(1+r/n)n–1有效年利率

　　25.IRR:(based on cash flow analysis)

　　①IRR>cost of capital,NPV>0,worth taking

　　②IRR<cost of capital,NPV<0,not worthwhile.

　　26.ARR=average profit/average investment(ARR是基于profit)

　　Average investment=(initial investment–residual value)/2

　　27.type of standard:

　　①basic standard

　　②current standard

　　③ideal standard

　　④attainable standard

　　28.Variance

　　ⅠMaterial Variance

　　⑴total material variance=standard cost–actual cost

　　⑵material price variance=(standard price–actual price)*actual quantity

　　⑶material usage variance=(standard usage of actual output-actual usage)*standard price.

　　ⅡDirect Labor Variance

　　⑴standard pay–actual pay

　　⑵Labor rate variances=(standard rate–actual rate)*actual hrs of actual output

　　⑶Labor efficiency variances=(standard hrs of actual output–actual hrs)*standard rate

　　ⅢVariable production overhead variances

　　⑴Total variable O.H.variance=standard cost–actual cost

　　⑵Variable O.H.expenditure variance=(standard rate–actual rate)*actual hrs

　　⑶Variable O.H.efficiency variance=(standard hrs of actual output–actual hrs)*standard rate

備考資料ue_arc_bkzl
請在下面紅色框內輸入分類名稱arc_bkzl_nameACCA

　　ⅣFixed O.H.expenditure variance

　　⑴Fixed O.H.Expenditure variance=budget expenditure–actual expenditure

　　⑵Fixed O.H.volume=(actual output-budgeted volume)*standard hrs per unit*standard rate per hr.

　　⑶Capacity variance=(actual hrs worked–budgeted hrs worked)*standard rate per hr

　　⑷Efficiency variance=(standard hrs worked for actual output–actual hrs worked)*standard rate per hr⑴+⑵：Fixed O.H.total variance=fixed O.H.absorbed–actual expenditure

　　ⅤSales variance

　　⑴Sales price variances=(actual price–budget price)*actual sales units

　　⑵Sales volume variances=(actual sales units–budget sales units)*standard profit per unit

　　(absorption)

　　⑶Sales volume variances=(actual sales units–budget sales units)*standard CPU(marginal costing)

　　ⅥIdle time variances

　　Idle time variance=(expected idle time–actual idle time)*adjusted hr rate

　　29.The elements of a mission statement including:

　　①Purpose

　　②Strategy

　　③Policies and standards of behavior

　　④Values and culture

　　30.A critical success factor is a performance requirement that is fundamental to competitive success.

　　31.Profitability ratios

　　①Return on capital employed(ROCE)

　　=profit before interest and tax/(shareholders’funds+long-term liabilities)×100%

　　②Return on equity(ROE)=profit after tax/shareholders’funds×100%

　　③Asset turnover=sales/capital employed×100%

　　=sales/(shareholders’funds+long-term liabilities)×100%

　　④Profit margin=profit before interest and tax/sales×100%

　　Profit margin×asset turnover=ROCE

　　32.Debt and gearing ratios

　　①Debt-to-equity ratio=long-term liabilities/total equity×100%

　　②Interest cover=PBIT/Interest×100%

　　33.Liquidity ratios

　　①Current ratio=current assets/current liabilities

　　②Quick ratio(acid test ratio)=current assets minus inventory/current liabilities

　　34.Working capital ratios

　　①Inventory days=average inventory*365/cost of sales

　　②Receivables days=average trade receivables*365/sales

　　③Payables days=average trade payables*365/cost of sales(or purchases)

　　35.Non-financial performance measures

　　Non-financial performance measures are considered to be leading indicators of financial performance.

　　①Market share

　　②Innovation

　　③Growth

　　④Productivity

　　⑤Quality

　　⑥Social aspects

　　36.The balanced scorecard:

　　①financial perspective

　　②external perspective

　　③customer perspective

　　④learning and innovation perspective

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　　37.Benchmarking:

　　①Internal benchmarking

　　②Competitive benchmarking

　　③Functional benchmarking

　　④Strategic benchmarking

　　38.Value analysis is a planned,scientific approach to cost reduction,which reviews the material composition of a product and the product's design so that modifications and improvements can be made which do not reduce the value of the product to the customer or user.

　　39.Four aspects of'value'should be considered:

　　①Cost value

　　②Exchange value

　　③Utility value

　　④Esteem value

　　40.ROI=PBIT/capital employed*100%

　　Widely used and accepted;As a relative measure it enables comparisons to be made with divisions or companies of different sizes.

　　41.RI=PBIT-Imputed interest*capital employed.

　　Possible to use different rates of interest for different types of assets;Cost of finance is being considered.

　　2021年ACCA備考工作已經開始了，最近大家在F1(AB)中學習到對于政府的貨幣政策中因為對應因素(inflation，exchange rate，interest rate)對進出口的影響感到很困惑，對此，會計網將帶大家來弄清楚這些因素對于進出口的影響，梳理一下這部分的知識點。

　　我們在看這一類問題的時候需要首先明確一點，在研究某一項對進口影響的時候，我們要假定另外兩項不變。舉例來說，假如我們要研究利率interest rate對于進出口的影響，那么我們同時需要假定通貨膨脹inflation和匯率exchange rate不變。因為在經濟學的研究中，任何兩項都會相對存在聯系的~

　　確定這一點之后，我們來看一個同學提問的例子：

　　Q: 本幣匯率下降不是升值嗎?書上為什么會寫刺激出口，不應該是刺激了進口嗎?

　　我們首先要知道，因為ACCA是建立在英國的背景下的，所以提到匯率我們都需要按照間接標價法來看，也就是說1本幣=n外幣，那么匯率下降，就意味著本幣貶值了~ 以前1本幣可以兌8外幣，現在只能兌到7外幣了~

　　那么為什么匯率下降會刺激出口呢?匯率下降說明本幣貶值啦，那么對于對方國家來說，進口本國產品相對之前便宜了，所以刺激了本國的出口。同樣的，匯率上升，貨幣相對于其他國家的貨幣更加值錢，在本國看來其他國家的產品更便宜了，刺激進口。因為對于其他國家來說，本國出口的東西更貴了，所以抑制出口。

　　接下來我們來看一下關于利率interest rate對于進出口的影響：

　　利率上升刺激出口，抑制進口，為什么呢?抑制進口是因為利率上升，大家都把錢存進銀行，所以需求減少，消費也就減少。利于出口是因為利率上升導致需求減少，但是生產商生成的產品數不會變，那么本國消費者不消費，就需要被迫尋找外國消費者，所以促進出口。同時cost of export不會在市場生成產品數量不變的情況下增加。

　　最后，關于通貨膨脹inflation對于進出口的影響我們可以這樣理解：

　　在假定利率和匯率不變的情況下，將通貨膨脹理解為本國貨幣對本國貶值，這個時候貨幣對外并沒有貶值。我們看個例子讓問題更直觀些：去年進口商有1000人民幣可以從英國買來2臺機器，今年1000人民幣還是可以從英國買來兩臺機器(因為雖然人民幣對內貶值了，但是對外并沒有貶值，就是1000人民幣可能在國內已經買不來兩臺機器了)。在通貨膨脹的情況下，對進口商來說，今年的1000人民幣實際價值明顯小于去年的1000人民幣 (因為人民幣對內已經貶值了)那么進口的產品成本是相對低的，所以刺激進口。

　　以上就是關于同學們對于貨幣政策對于進出口影響問題的解答~ 經過今天的學習，大家應該可以更好的理解為什么會有這些影響。

　　來源：ACCA學習幫

　　在ACCA考試中，很多同學在學習FM科目考點內容時會遇到不少問題，對此，會計網整理了大家提出的常見問題，并一一進行詳細解答。

　　問題1

　　Q：為什么有的時候做題，我們折現用的是cost of debt before tax，而有的時候用Kdat，即cost of debt after tax。

　　A：這個問題，是同學在備考中經常見到的，大部分同學在做債券練習的時候都會遇到折現率的選擇，題目一般會給到我們兩個折現率，一個是稅前折現率，一個是稅后折現率，大部分同學都知道利息是可以抵稅的，所以會降低債務本身的cost，需要用Kdat來進行計算。這個思路是基本正確的，但是還是需要注意如下幾個小點。

　　同學們需要看清題目中要求我們計算的是cost of debt，還是market value of securities。這步非常重要，因為關系到我們在計算是需要站在的角度。

　　a) 如果題目要求我們計算的是cost of debt，那就默認我們站在了公司的角度，對于公司支付債券的利息，公司是可以用來抵稅的，所以會抵減債券本身的cost，所以我們需要用Kdat來計算債券真實的cost of capital

　　b) 如果題目要求我們計算的是market value of debt，那就默認我們站在了投資者的角度，對于投資者收到的利息，投資者不能拿來抵稅，所以我們需要用cost of debt，不用Kdat，來對未來的現金流，即本金和利息貼現，從而算出債券現在的現值。

　　問題2

　　Q：在計算現金流現值時，我們折現率的選擇什么時候用nominal rate，什么時候用real term rate。

　　A：對于這個問題，我們先要來看一下如何計算現金流的現值。分子我們用的是未來要收到或者支付的現金流金額，分母我們用的是折現率。在選擇時，我們要遵守一個規則，折現率的選擇要和現金流一致。

　　a) 如果分子的現金流用的是實際現金流，即沒有考慮通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用real term discount factor，即也不考慮通貨膨脹。

　　b) 如果分子的現金流用的是名義現金流，即調整過了通貨膨脹，那么我們的折現率就需要用nominal discount factor。

　　還有一點需要注意的是，考試的時候有可能會給到一個real rate和inflation rate，需要我們自己去算出nominal rate，這個時候就需要用到我們的費雪公式了。即(1+real rate)(1+inflation rate)= 1+nominal rate，將數據代入公式計算即可算出考慮了通貨膨脹后的折現率。

　　問題3

　　Cost of debt究竟要怎樣計算?

　　我們首先需要搞清有幾種類型的債券，針對不同類型的債券，需要用不同的計算方法。

　　1)cost of redeemable debt 對于可贖回債券，我們通常用的方法就是IRR內含報酬率的方法，可以選取5%和10%的折現率，算出債券的IRR，需要注意的是此時算出來的IRR已經是after tax，不需要再去做調整。

　　2)cost of irredeemable debt 對于不可贖回債券，就相當于公司未來一直會支付一筆永續的利息，所以和計算cost of preference share的方法大致相同，把每年收到的利息除以debt的市場價值，就可以算出kd before tax，接下來做一步稅后處理，即可得到Kdat了

　　3)cost of bank loan 銀行債券的資本成本處理最為簡單，只要用題目中給到的interest rate*(1 - tax)即可。

　　4)cost of convertible loan note 可轉換債券的融資成本計算方式大致和可贖回債券相同，但是需要確認最后一筆本金的金額。我們會拿股票在轉換日的價格*可轉換的數量和贖回的本金對比，選取高的值，作為最后一期收回的金額。接下來用IRR處理即可。

　　來源：ACCA學習幫

　　cfa二級考試需要準備328個小時，這是cfa協會給的考試最佳準備時間，但是具體復習時間安排還是要因人而異。在真正備考CFA的過程中，生可能遇到部分難度比較大的章節，需要耗費更多的時間來進行學習。

　　CFA備考效率重于時間

　　在備考CFA過程中，時間僅僅是個表面上的數字，能學到多少知識，這個主要是看我們個人的理解能力和學習能力等。有些人一年就能通過專業階段6門考試科目，而有的考生單一門考試科目就考了3年，每個人的情況是不盡相同的，基礎程度不一樣、學習狀態不同，學習效率自然也是不一樣的。

　　通常情況下，以報班的方式來學習CFA金融知識，相比自學的話，更有學習效率，也能適當地節省備考時間。對于學習這件事，投入必要的時間是必要的，要想順利通過考試，個人的努力少不了的。

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　　cfa備考常用資料

　　CFA官方教材(CFA Curriculum)(約3500頁)、CFANotes(約1500頁)、CFA精要圖解、高頓CFA中英文教材、CFA協會道德手冊(Standards of Practice Handbook)、歷年MOCK以及考試專用計算題。

　　CFA二級各科目重點內容

　　1、倫理道德

　　復習要求：考生應具備全面了解CFA協會的職業道德規范和職業行為標準的能力，識別違反規范和標準的行為，并提出適當的糾正措施。復習重點：integrity，responsibilities towards clients and the employer，diligence，loyalty，prudence，due care，mosaic theory，Investment Policy Statement

　　2、定量方法

　　復習目標：候選人應能解釋回歸、時間序列分析和模擬及其在投資決策中的應用和結果。

　　復習重點：correlation，ANOVA，multiple regression，confidence interval，hypothesis testing，dummy variables，adjusted R2，trend，autoregressive model，ARCH models，simulations

　　3、經濟學

　　復習要求：候選人應能解釋和示范在確定和預測貨幣匯率、分析經濟增長、分析商業和金融市場管制等方面，所使用的經濟概念和方法，并清楚各相關要素是如何起相互作用的。

　　復習重點：bid-offer spread，forward premium，international parity，balance of payments，monetary&fiscal policy，growth relations，growth theories，regulations and regulators，equilibrium

　　4、財務及報告分析

　　復習目標：考生應該能夠分析財務報告的選擇對財務報表和比率的影響。候選人還應該能夠分析和解釋財務報表和相關披露，并評估財務報告的質量。

　　復習重點：accrual basis，IFRS，U.S.GAAP，multinational operations，functional currency，current rate method，employee compensations，defined benefit pension obligation，reporting quality，analysis framework

　　5、公司金融

　　復習目標：考生應該能夠評估資本預算項目、資本結構政策、股息政策、公司治理和并購，了解一家公司如何以及為什么要做出有關投資項目、股息、股票回購和并購的決定。

　　復習重點：optimal capital project，real options，Modigliani-Miller propositions，target capital structure，dividend policy，share repurchases，corporate governance，post-merger EPS，HHI，M&A transactions

　　6、權益投資

　　復習目標：考生應該能夠使用適當的估值概念和分析技術來評估股票證券，并深入了解各種估值模型及其在實踐中的應用。

　　復習重點：CAPM，Fama–French model，Pastor–Stambaugh model，WACC，industry&company analysis，DDM，PVGO，H-Model，FCFF，FCFE，sensitivity analysis，normalized EPS，PEG，residual income，asset-based approach

　　7、固定收益

　　復習目標：考生應該能夠評估固定收益工具的風險和預期回報，分析利率期限結構和利差，并評估具有嵌入式期權和獨特特征的固定收益工具。”

　　復習重點：spot rates，forward rates，YTM，bootstrapping，Z-spread，swap rate curve，term structure models，interest rate tree，embedded options，effective duration&convexity，credit scoring，CDS

　　8、衍生品投資

　　復習目標：考生應該能夠評估期貨、遠期、期權和互換的價值，并清楚它們如何在各種策略中使用。

　　復習重點：valuation&pricing of forwards，futures，and swaps，European&American options，Black-Scholes-Merton model，Black model，Greeks，implied volatility，derivatives strategies

　　9、另類投資

　　復習目標：考生應該能夠使用適當的估值概念和技術來分析和評估房地產和私募股權。

　　復習重點：segments of real estate，direct capitalization method，DCF method，REIT，NAVPS，FFO，AFFO，buyouts，DPI，RVPI，TVPI，commodity market，contango，backwardation，commodity index

　　10、投資組合管理

　　復習目標：候選人應該能夠解釋和演示投資組合理論在風險和回報估計、證券選擇和其他實際應用中的應用。候選人還應該能夠解釋項目組合管理過程。

　　復習重點：IPS，APT，active risk，information ratio，advantages&limitations of VaR，risk measures，yield spreads，term structure of interest rates，equity risk premium，active management，HFT

　　最后我們還為大家準備了附加驚喜????特邀請高頓研究院的老師傾力打造了《CFA金融分析師3天實戰營》，本次課程匯集了CFA金融思維、金融知識體系深度剖析、專業投資分析思路與估值策略、金融知識配套資料等內容。

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　　frm考試為全英文考試，考試涉及較多金融英語詞匯，以下分享四個重點詞匯，分別是短期利率期貨、全面風險管理、海森伯原理、掠奪性交易，具體詞匯解析內容如下：

短期利率期貨

　　Short-Term Interest Rate Futures

　　Short-Term lnterest Rate Futures短期利率期貨，短期利率期貨以短期利率債券為基礎資產，一般采用現金結算，其價格用100減去利率水平表示。兩種zui普遍的短期利率期貨是短期國債期貨和歐洲美元期貨。

　　短期利率期貨：報價與定價

備考資料ue_arc_bkzl
請在下面紅色框內輸入分類名稱arc_bkzl_nameFRM

　　假設短期國債的現金價格為95.00，對于當前的5%的利率水平。如果交易者預測3個月后利率將下跌，那么他就要買進一份3個月期的利率期貨。

　　3個月后，利率如他預測的那樣下跌至3%水平，則對應于97.00的利率期貨價格。

　　此時，他賣出利率期貨，則賺取2.00(97.00-95.00)的收益。

　　假設短期國債的現金價格為P，則其報價為：

　　(360/n)×(100-P)，其中，n為國債的期限。

　　比如，3個月期的國債，其現金價格為98，則它的報價為：

　　(360/90)×(100-98)=8

　　即此國債的貼現率為8%，它與國債的收益率也不同，國債的收益率為：利息收入/期初價格，即：

　　(360/n)×(100-P)/P在我們的例子中，收益率為：(360/90)×(100-98)/98=8.28%

全面風險管理

　　enterprise risk management（ERM）

　　全面風險管理：

　　全面風險管理是一個全新的概念，目前主要應用于企業管理領域。

　　所謂全面風險管理，是指企業圍繞總體經營目標，通過在企業管理的各個環節和經營過程中執行風險管理的基本流程，培育良好的風險管理文化，建立健全全面風險管理體系，包括風險管理策略、風險理財措施、風險管理的組織職能體系、風險管理信息系統和內部控制系統，從而為實現風險管理的總體目標提供合理保證的過程和方法。【這里的定義是參照了國有資產監督管理委員2006年6月發布的《中央企業全面風險管理指引》。】

海森伯原理

　　Heisenberg Principle

　　海森伯原理又稱不確定性原理（Uncertainty principle）：

　　是量子力學的一個基本原理，由德國物理學家海森堡（Werner Heisenberg）于1927年提出。

　　該原理表明：一個微觀粒子的某些物理量（如位置和動量，或方位角與動量矩，還有時間和能量等），不可能同時具有確定的數值，其中一個量越確定，另一個量的不確定程度就越大。

　　在經濟學上，可以理解為，一個變量越是確定，可能會引起另一個變量的不穩定。

掠奪性交易

　　predatory trading

　　掠奪性交易：

　　所謂的掠奪性交易就是指，貸款者（既可以是場內的券商經紀也可以是場外的配資機構由于掌握的信息優勢，在預計到股市將會下跌前搶先于向他們借款的投資者賣出，再利用前面描述的市場流動性和融資流動性的螺旋式下降進一步推低價格，造成投資者更大的損失，而進行掠奪性交易的貸款者則可以從中獲利。

　　或者可以理解為：當A公司在市場中占主導地位，由于該公司資產價格下跌，使得該公司利潤下降；持有同類資產的公司，聯合降價，進而引起該類資產價格進一步下跌；最終引起A公司利潤進一步下跌，失去市場主導地位，甚至倒閉。

　　很快又進入到2021年新一輪ACCA備考階段，在ACCA考試中，FM一向都是重難點比較多的科目，對此，會計網整理了歷年考試大家經常會出錯的常考點內容，希望有所幫助。

　　FM科目高易錯點講解

　　Part E 高頻易錯點

　　Part E 與Part F可以放在一起復習，因為cost of capital 很多計算邏輯，都是基于Part F的估值邏輯，即任何一個金融資產，其市值都等于該金融資產未來產生的現金流折現到今天的現值(market value = Present value of future cash flows)

　　WACC的計算總結請詳見以下表格，總的來說，WACC屬于萬變不離其宗，所以需要理解公式背后的邏輯。

　　特別注意，WACC計算一定要算稅后的債權資本成本，永遠要考慮tax benefit。

　　Part F 高頻易錯點

　　Part F 與part E邏輯剛好相反，part E是已知market value求折現率(即cost of capital)，而part F是已知折現率(cost of capital)，求market value。

　　很多小可愛的問題在于，為啥我們在part E一直強調算稅后的cost of capital，到了估值了，怎么做題就用稅前的折現率了。

　　現在來回答這個問題哦，到底什么時候用Kdat,什么時候用Kd?(不需要死記硬背,請認真理解)

　　你有沒有發覺，在估值(valuation)的時候，我們往往用的是Kd (debt investor’s required rate of return) 沒有特別強調一定要用Kdat, 但是在計算WACC的債權資本的成本的時候，我們一直在強調一定要算到Kdat, 原因如下：

　　在計算WACC的時候，WACC叫做企業使用多種融資方式下的加權資本成本，因此我們要計算的是，企業真實的債權資本成本。由于企業使用債券融資，可以抵稅，所以必須要算到Kdat, 才能正確計算WACC。而現在，我們是在估值，估值更多是站在投資者的角度，投資者并不能抵稅，所以估值的時候多用的是稅前的Kd，同學們不用死記，只需記住，估值的時候只需保證現金流與折現率相匹配即可(matching principle)。給你什么已知條件，用什么折現率，即稅前現金流對應Kd,稅后現金流對應Kdat。

　　Part G 高頻易錯點

　　Part G也是近期特別高頻的考點，基本上出現在section B案例選擇題，同時也是大家特別頭痛的章節。

　　其實part G兩個章節的思路非常相似，都是管理風險。首先掌握企業面臨的風險的定義、類型以及產生原因，再學習影響該風險的理論解釋，最后學習如何具體管理。管理的方法又分成了內部的和外部的。大家可以將這兩章對比著來學習，特別是衍生品的部分，特征，優缺點均一致。

　　下面講講讓大家頭禿的Part G部分的高頻考點總結：

　　對于購買力平價與利率平價理論的應用，考試的時候公式會給你，所以只需要分清楚怎么用這個公式即可，第一要分清，購買力平價，即通貨膨脹率影響的是future spot rate (S1), 而利率平價，即利率影響的是forward rate (F0)，這個很好分清，因為考試會給你公式，你記住F0 指的是forward rate即可。第二一定要記住，這兩個理論一定要time proportion!如果求N個月之后的匯率，一定要記得通貨膨脹率/利率乘以n/12。與之類比，money market hedge計算中，也需要time proportion。

　　衍生品各自的優缺點，特別是遠期合約、期貨、期權互相的對比，是考試特別常考的類型，需要同學們多練習與總結。在這里我們總結一些常考的部分。

　　首先遠期合約(forward)是最簡單的，指的是你現在跟銀行約定好的一份合約，合約明確了未來的交易時間、交易數量和交易價格，是此刻雙方的一份承諾。不管未來當時的價格如何，都按照forward定好的價格交易，優點是操作簡單，缺點就是forward rate往往不友好且沒有flexibility，哪怕現實價格朝著對你好的方向波動，都必須履行，不然你就default了，銀行是絕對不允許你違約的。

　　future是標準化的forward，其標準體現在交易數量和交易日期都是固定的，future優于forward的點在于，如果不想持有了，可以平倉賣掉，且價格透明(transparent)，交易成本低(transaction cost is low)，基本上future可以說是衍生品當中交易成本最低的了，只需要支付一些傭金即可擁有它，棒不棒?缺點是和forward一樣，并不能享受好的方向的波動，就算現貨市場賺了，期貨市場也會虧掉，一虧一賺，最終還是鎖定成本而已。

　　Option就不一樣了，它這個合約僅僅是一份權利，即如果現實朝著向你好的方向波動，你可以選擇不行權，此時就能享受favourable movement了，當然，你付出的代價是，option premium很貴，而且不管你行權與否，購買期權的時候，你都得支付。

　　管理風險的內部方法，在選擇題當中也出現的很頻繁，對于管理外匯風險的方法，可能會出文字題，需要考前過一下關鍵詞。

　　而管理利率風險，同學們需要區分管理的方法-smoothing/matching/asset and liability

　　Matching is where liabilities and assets with a common interest rate are matched.

　　Smoothing is where a company keeps a balance between its fixed rate and floating rate borrowing.

　　Asset and liability management can hedge interest rate risk by matching the maturity of assets and liabilities

　　以上就是每章特別易錯的部分的總結啦，另外特別提醒，FM文字題其實占了section C一半江山，同學們瘋狂練習NPV和WACC的時候，不要忘記總結和背誦文字的理論部分哦。

　　來源：ACCA學習幫

　　在ACCA考試中，FM科目的“宏觀經濟目標和宏觀經濟政策”一直都是考生最容易混淆的知識難點，同時該考點也經常出現在試卷考題中，對此，今天會計網就著重為大家詳解“Economic environment for business”這個考點內容。

　　宏觀經濟的目標主要有4個：

　　1) 經濟增長(Economic growth)：宏觀經濟的目標之一是經濟增長，但是這里的增長的一定是real 的而不是由于通脹而導致的增長。這個目標也是代表了國民生活水品的提高。

　　2) 控制物價上漲(control price inflation)：宏觀經濟的另一個目標是需要保持物價水平的穩定，維持在一個較低的水平，因此通脹是一個主要需要面對的問題。比如一個通脹較高的國家如果出口商品到其他通脹較低的國家，那么就會導致出口的價格更高昂。

　　3) 充分就業(Full employment)：充分就業并不是說所有想找工作的人都能找到工作，而是能保證社會就業率較高，即使失業也是短期的。

　　4) 保持國際收支平衡(balance of payments stability)：國際中的收入代表的是出口額，國際中的支出代表的是出口額，保持國際收支平衡的意思就是保持國家的出口額和進口額持平，相對穩定。不能過度依賴進口或者出口，避免國家長期出現貿易順差(surplus)，或者逆差(deficit)。

　　考試中一般會直接考察宏觀經濟的目標，讓同學們選出正確的，另外也要求同學們每個目標都能理解含義。

　　下面我們繼續介紹宏觀經濟相關的政策，政策一共分為貨幣政策(monetary policy)、財政政策(fiscal policy)、外匯政策(exchange rate policy)以及對外貿易政策(external trade policy)。我們這里主要講解前兩個。

　　貨幣政策(monetary policy)主要是用控制一個國家的貨幣情況來實現宏觀經濟的目標，其中包括利率(interest rate)以及貨幣供給(money supply)。

　　對于一個國家來說，貨幣是重要的因素，在交易中貨幣可以作為對價，就好像是一個國家經濟活動的車輪，推動國家的經濟活動發展。而貨幣的數量也對于一個國家的經濟活動以及通脹也有極其重要的影響。

　　財政政策(fiscal policy)可以理解為一個國家的財政收入和支出。國家可以通過稅收和為企業貸款/融資來干預經濟的。因此稅收(tax)以及支出(spending)就是財政政策。稅收是國家最主要的來源之一，貸款是比較主要的支出方式。

　　具體來看，國家可以通過為一些公共組織投資(比如醫院，學校等)來增加政府的支出，政府在這里的投資會一定程度上拉動內需(raise demand)。另外如果保持支出不變的情況下，降低稅收也是拉動內需的，稅收作為政府一大收入來源，對于企業來說是一筆支出，降低企業的支出，能讓他們有更多的錢去投資，從而拉動經濟發展。

　　考試中一般喜歡將貨幣政策和財政政策混在一起進行考察，考察方式較為直接，會直接讓同學們選出財政政策或者貨幣政策，因此同學們要明確記憶對應的政策。

　　來源：ACCA學習幫

說到短期借款大家可能都不陌生，短期借款在企業生產經營中也常有發生，短期借款的目的一般都是為了解決企業正常經營的燃眉之急，那么有關短期借款的實際利率你又知道多少呢？和小編一起來看看吧。

（一）短期借款的實際利率

短期借款的實際利率一般都和名義利率作對比，名義利率一般是指合同中規定的利率，而實際利率就是貸款期間實際的年化利率，一般還會涉及利息的計算，利息的計算又會涉及單利、復利，計算時還會分為收款法和貼現法，我們今天著重來說一下貼現法的案例。

（二）案例分析

甲企業按照年利率6%向銀行借款1200萬元，這時，銀行提出要保留10%的補償性余額，同時還要按照貼現法計算利息，那么這筆借款的實際利率為多少？

A：7.14%

B：7%

C：8%

D：8.54%

解析：

1、這道題主要考察的是短期借款的實際利率計算

2、實際可供使用的借款=1200*（1—10%—6%）=1008萬元

3、實際支付的年利息=1200*6%=72萬元

4、實際利率=1200*6%/[1200*（1—10%—6%）]=6%/（1—10%—6%）=7.14%

以上就是短期借款的實際利率相關的知識點，想了解更多的與中級會計師《財務管理》科目相關的知識點，請多多關注會計網哦！