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階段性融資假說認為，可轉債的發行，有利于節約發行成本和控制過度投資問題。之所以能起到這樣的作用，原因在于，當投資期權有價時，轉換權將會使資金留在企業，從而會節約發行成本；當投資期權無價時，企業會將資金退給債權人，從而控制了過度投資行為。
值得注意的是，在階段性融資假說中，回購條款扮演了重要的角色，它給予了管理層實施強制轉換的機會，從而可以減少現金流出和額外的融資成本。諾布尤基的研究進一步發展和完善了邁爾斯的階段性融資假說，他認為，由于可轉換債券嵌入了轉換期權，可以調整企業的負債水平，所以可轉換債券可以控制管理層的機會主義，從而能夠克服過度投資和投資不足的問題。
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