關于分割市場理論的說法，正確的是（）。
A: 長期利率的波動小于短期利率的波動
B: 短期利率較低時，收益率曲線傾向于向上傾斜
C: 該理論的假設條件是不同到期期限的債券可以相互替代
D: 到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求
本題考查分割市場理論。選項A屬于預期理論。分割市場理論將不同期限的債券市場看作完全獨立和分割開來的市場，其假設條件是不同到期期限的債券根本無法相互替代（選項C錯誤），因此，持有某一到期期限債券的預期回報率對于其他到期期限債券的需求不產生任何影響。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求（選項D正確），其他到期期限的債券的預期回報率對此毫無影響。雖然分割市場理論可以解釋收益率曲線向上傾斜的原因，但它卻無法解釋：（1）不同期限的債券傾向于同向運動的原因；（2）短期利率較低時，收益率曲線傾向于向上傾斜（選項B錯誤），而短期利率較高時，收益率曲線向下傾斜的原因。因此，本題選項D正確。
答案選 D
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