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題目

【單選題】

長江公司屬于一跨國公司，2014年每股收益為15元，每股資本支出45元，每股折舊與攤銷33元；該年比上年每股經(jīng)營營運資本增加8元。根據(jù)全球經(jīng)濟預(yù)測，經(jīng)濟長期增長率為6%，該公司的投資資本負債率目前為50%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的β值為1.5，長期國障券利率為4%，股票市場平均收益率為8%。則2014年年末該公司的每股股權(quán)價值為（）元。

A: 123.5

B: 125.0

C: 132.5

D: 152.5

答案解析

【考點】現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型
【解題思路】先計算每股股權(quán)現(xiàn)金流量，結(jié)合價值評估基礎(chǔ)章節(jié)風險與報酬中的資本資產(chǎn)定價模型和債券、股票價值評估章節(jié)中普通股價值評估考點。
【具體解析】第一步：求股權(quán)凈投資

1. 每股實體凈投資=Δ經(jīng)營營運資本+Δ凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=Δ經(jīng)營營運資本+（資本支出－折舊與攤銷）=8+（45－33）=20
2. 由于企業(yè)保持目標資本結(jié)構(gòu)，所以每股股權(quán)凈投資=20×50%=10
第二步：求每股股權(quán)現(xiàn)金流量
每股股權(quán)現(xiàn)金流量=每股收益－每股股權(quán)凈投資=15－10=5
第三步：求股權(quán)資本成本
根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，股權(quán)資本成本=4%+1.5×（8%－4%）=10%
第四步：求每股股權(quán)價值
根據(jù)股權(quán)現(xiàn)金流量模型，2014年年末每股股權(quán)價值=5×（1+6%）/（10%－6%）=132.5
所以選項C正確。

答案選 C