【1004639】甲公司是一家制造業上市公司。目前公司股票每股40元，預計股價未來增長率為9%。甲公司擬平價發行附認股權證債券，面值1000元，票面利率8%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券附送30張認股權證，認股權證5年后到期，在到期前每張認股權證可按50元購買1股普通股。假設等風險普通債券的市場利率為9%，甲公司適用的企業所得稅稅率是25%。不考慮發行成本等其他費用，該附認股權證債券的稅前資本成本是（ ）。
A: 8%
B: 9%
C: 11.51%
D: 12%
【解析】5年后股票的市價=40×（1+9%）^5=61.54（元/股）。假設該附認股權證債券的稅前資本成本是i，則1000×8%×（P/A，i，10）+1000×（P/F，i，10）+30×（61.54-50）×（P/F，i，5）=1000 當i=10%時，1000×8%×（P/A，10%，10）+1000×（P/F，10%，10）+30×（61.54-50）×（P/F，10%，5）=80×6.1446+1000×0.3855+346.2×0.6209=1092.02（元） 當i=12%時，1000×8%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）+30×（61.54-50）×（P/F，12%，5）=80×5.6502+1000×0.3220+346.2×0.5674=970.45（元） （i-10%）÷（12%-10%）=（1000-1092.02）÷（970.45-1092.02），得出i=11.51%。
答案選 C
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