在ACCA考試中，“Payback period”在MA課程里一直都是較為重點的知識內容，很多同學在學習過程中也對這個考點理解得不夠徹底，下面會計網就跟大家進行詳解。

　　01、Payback period(投資回收期)

　　a) Definition：

　　The number of years necessary for the cash flows of the project to payback the initial investment.

　　定義：項目現金流收回初始投資所需的年數。

　　b) 基本計算邏輯：

　　1) 列出該項目每一年發生的凈現金流

　　2) 每年累計這些凈現金流

　　3) 找到覆蓋初始投資的那一年，再精確計算

　　c) 習題帶練：

　　Kirby plc is considering a five year project that requires an initial cash outlay of $550,000 on equipment. At the end of the project, the equipment is expected to have a scrap value of $25,000. The equipment will produce annual cash operating revenues of $150,000 for five years. Kirby has a cost of capital of 10%. Kirby has a required payback period of five years.

　　Required：

　　Should Kirby plc go ahead with the project on the basis of payback period (to two decimal places)?

　　解析：

　　Kirby公司正在考慮一個為期五年的項目，該項目需要一個初始現金支出550,000 美元的設備。在項目結束時，該設備的廢料價值預計為 25,000 美元。該設備將在五年內產生，帶來每年 150,000 美元的現金營業收入。Kirby 的資本成本為 10%。Kirby 要求的投資回收期為五年。

　　問：Kirby 公司基于投資回收期的算法是否應該開始該項目?

　　該表格匯集了第(1)步和第(2)步

　　第(3)步找到正好覆蓋初始投資的那一年，再精確計算

　　從表格中可以看出Y3年末還有100,000的初始投資沒有覆蓋，Y4年末已經覆蓋了初始投資并多出50,000現金流。

　　可以判斷是3年多的時間剛好收回初始投資。

　　三年過后還有100,000需要覆蓋，第四年產生150,000可以花一定占比實現覆蓋(100,000/150,000≈0.67)

　　綜上：該項目投資回收期為3.67年，要求的投資回收期為5年。實際回收期短于預期，所以該項目符合要求，值得投資。

　　02、Discounted Payback period

　　(折現投資回收期)

　　a) Definition：

　　The time taken for the initial investment to be recovered in the Present value of cash inflows from the project

　　定義：初始投資收回項目現金流入現值所需的時間

　　b) 與Payback period的計算差異

　　從 “Discounted”就能體現差異，即多了一步折現。把之前每一年的現金流都折現到Y0時間點，與investment時間點一致以后，以后再累加，求出剛好現金凈流入等于初始投資的時間長度。

　　c) 習題帶練：

　　同樣還是上面的例子，求折現投資回收期

　　該表格匯集了第(1)步和第(2)步

　　第(3)步找到正好覆蓋初始投資的那一年，再精確計算

　　從表格中可以看出Y4年末還有74,650的初始投資沒有覆蓋，Y5年末已經覆蓋了初始投資并多出34,025現金流。

　　可以判斷是4年多的時間剛好收回初始投資。

　　四年過后還有74,650需要覆蓋，第五年產生108,675可以花一定占比實現覆蓋(74,650/108,675≈0.69)

　　綜上：該項目投資回收期為4.69年，要求的投資回收期為5年。實際回收期短于預期，所以該項目符合要求，值得投資。

　　這種方法明顯比沒有考慮折現的方法多產生一年現金流，才能收回初始投資。

　　03、陷阱提示：

　　如果題目中的“annual cash operating revenues of $150,000”改成“annual profit $140,000，after considering the depreciation of 10,000 annually”這時，答案任然不變。

　　首先把profit $140,000還原成cash flow，因為Payback period考慮的一定是現金流。

　　Cash flow = Profit + Depreciation=$140,000+$10,000=$150,000，

　　所以第二列的Cash flow仍舊是150,000。后續計算照舊。

　　04、Decision rules：

　　1) Accept projects with a Payback period of less than the company's required payback period.

　　接受投資回收期低于公司要求的投資回收期的項目。

　　2) When deciding between two projects, the one with the shorter payback period is preferred.

　　當有兩個項目時，優先選擇回收期較短的項目。

　　總結：

　　投資回收期較短，意味著公司可以很快回籠當初投資的資金。如果該公司存在流動性問題，或者如果遠期預測非常不確定，則投資回收期法比較適用。

　　05、Discounted Payback period & Payback period優缺點

　　來源：ACCA學習幫